В контекста на глобалния спад на котировките на фондовите борси и цените на суровините, вниманието на инвеститорите все повече се привлича от дълговия пазар, чиято динамика оказва пряко влияние върху промените в обменните курсове на международния FOREX пазар. За да разберем механизма на въздействие на доходността държавни облигацииЗа валутните котировки трябва да се обърнете към основите на фундаменталния анализ.

Доходност на държавни кредити и облигации

Дейностите на всяка държава във финансовия сектор се характеризират с наличие на бюджетен дефицит или излишък. В първия случай разходите на страната за различни цели превишават доходите й под формата на данъци или неданъчни плащания, което налага използването на държавен кредит за покриване на разликата между тях.

Основната форма на държавен кредит в момента е емисията на държавни облигации, приходите от продажбата на които отиват за покриване на бюджетния дефицит. Облигациите обикновено се продават на индивидуални и институционални инвеститори, търсещи гарантиран доход. Първоначално малцина се съмняват, че тя ще бъде изплатена, защото цялата държава е гарант. Такива случаи обаче са се случвали и за да ги предотвратят, международните рейтингови агенции внимателно подреждат страните според степента на риск от инвестиране в техните кредитни продукти. Освен това, колкото по-висок е рейтингът, толкова по-нисък е лихвеният процент по облигацията, тоест по същество сумата на дълга, който държавата ще трябва да изплати.

Частните инвеститори се фокусират върху размера доходност на облигациите(r), което в опростена форма се разбира като съотношение на дохода (I) към пазарната стойност (Pb):

Тъй като показателите за цените на облигациите и тяхната доходност са обратни, увеличаването на търсенето на дългови ценни книжа води до повишаване на техните котировки и съответно до намаляване на доходността. Обратно, увеличаването на доходността показва намаляване на търсенето.

германски държавни облигации

Ако разгледаме европейския регион, германските държавни облигации имат най-ниското r, което показва високо доверие на инвеститорите в германската икономика и съответно способността на страната да използва държавни заеми на най-ниска цена.

Доходност на германските държавни облигации през декември 2011 г. - май 2012 г., %

Както се вижда от фигурата, през последните няколко дни доходността на германските облигации не надвишава 1,5% и е на нивото на многомесечните дъна. Това показва нежеланието на инвеститорите да поемат рискове и да инвестират пари в акции или валути на тези страни, чиито централни банки използват по-високи лихвени проценти. Ето защо американският долар и японската йена станаха особено популярни напоследък.

испанска държава облигации и тяхната доходност

Доходност на испанските държавни облигации през декември 2011 г. - май 2012 г., %

Според представители на испанското правителство страната няма да може да обслужва дълго време публичния си дълг при съществуващите лихви на пазара.

Много европейски държави прилагат политики за намаляване на държавния дълг, за които ще говорим в следващите разговори. Сега бих искал да попитам мнението на читателите дали разликата в рентабилността между рентабилността на немски и американски държавни облигациивлияние върху динамиката на валутната двойка евро/долар?

Федералните заемни облигации за физически лица са високодоходни ценни книжа, емитирани от Министерството на финансите. Можете да закупите нов ОФЗ 3-та емисия през 2018 г. в Сбербанк и ВТБ от 15 март до 14 септември.

Облигациите на федералния заем или, както преди се наричаха „облигации на държавния заем“, далеч не са нов и не особено популярен финансов инструмент.

Но новината, че руското министерство на финансите планира да издаде нов федерален заем за физически лица, предизвика ефекта на избухнала бомба.

Не само напредналите инвеститори, но и обикновените хора, които преди това се задоволяваха с отварянето на депозити в банките, се заинтересуваха от новите OFZ-n, „народни“ облигации.

През 2018 г. облигациите на федералния заем са представени от Министерството на финансите като алтернатива на банковите депозити на физически лица, тъй като доходността на OFZ-n е сравнима с лихвените проценти по депозитите. И няма нужда да се говори за тяхната надеждност.

Сега се пуска 3-ти брой на ОФЗ-н. Първият брой е продаден от 26 април до 25 октомври 2017 г. Вторият – от 13 септември 2017 г. до 14 март 2018 г.

Нека разгледаме по-подробно условията за инвестиране на пари в нови облигации на федералния заем, доходността на OFZ за физически лица - 2018 г., а също така да ви кажем къде и как можете да закупите „народни облигации“ от 3-та емисия, издадени от март тази година .

Облигации на федералния заем - 2018: доходност и условия

Облигациите на народния федерален заем са много различни от тези ценни книжа, които вече са в обращение в Русия. Какви са техните характеристики?

Срок на валидност на ОФЗ: 2018г

Облигациите на федералния заем - 2018 се емитират за срок от 3 години. Физическите лица, закупили OFZ-n, ще трябва да ги върнат на държавата след три години и да получат инвестираните пари с лихва. Начална дата на пласиране на облигации от трета емисия: 15 март 2018 г. Погасяването е 24 март 2021 г.

Между другото, не е необходимо да тичате до банката и да се тълпите на опашка, за да продадете спешно облигации в този ден. Има разпоредба за автоматично погасяване на OFZ-n при изтичане. След 3 години парите отиват в текущата или брокерска банкова сметка на инвеститора.

Разбира се, собственикът на OFZ има право да ги предаде на държавата дори по-рано от три години, например след една година от притежаването на облигациите. Но доходите му в този случай ще бъдат значително по-ниски, отколкото след три години. Следователно връщането на OFZ-n на държавата през първата година след покупката ще бъде нерентабилно.

Накратко, за да получи максималния възможен доход, собственикът на OFZ-2018 ще трябва да ги запази през всичките три години.

Доходност на облигациите по федерален заем - 2018 г

Облигациите на федералния заем, емитирани през март–септември 2018 г., вече ще имат сравнително високи лихвени проценти.

Но за да се стимулира дългосрочното инвестиране на пари, се предвижда постепенно увеличаване на лихвения процент.

Ставки и дати на плащане на купонния доход на OFZ-n трета емисия

В резултат на това процентът на възвръщаемост без комисионни, както и при задържане на OFZ-n от третата емисия за 3 години преди датата на падежа, ще бъде до 7,25% годишно.

Банките-агенти (Sberbank и VTB) ще начисляват комисионна от купувача, чийто размер ще зависи от сумата на транзакцията: 1,5% - за сума на транзакция до 50 хиляди рубли, 1,0% - от 50 до 300 хиляди рубли. и 0,5% - от 300 хиляди рубли. Подобни комисионни ще бъдат начислени на инвеститорите в случай на представяне на облигации за предсрочно изкупуване.

По този начин, за да получите максимална полза от OFZ-n от третата емисия, трябва да ги закупите в размер над 300 хиляди рубли и да ги задържите до 24 март 2021 г.

Доходността на OFZ за физически лица след три години ще надхвърли предлаганата днес от най-големите банки в Русия.

Колко струват облигациите на федералния заем - 2018 г

Една облигация на федерален заем за физически лица, издадена през март-септември 2018 г., ще струва 1 000 рубли през първите два дни от пласирането, след което цената ще се промени в зависимост от пазарната ситуация. Разходите ще бъдат публикувани всяка седмица на официалния уебсайт на Министерството на финансите на Русия. Когато физическо лице закупи облигации, всички условия (цена и доходност) са фиксирани и вече не зависят от пазарните условия.

Купуването на облигации от първата емисия ще бъде възможно в рамките на 6 месеца от началната дата на пласирането, след което продажбата на тази емисия ще спре и ще започне продажбата на следващата. В този случай инвеститорът ще може да закупи ценни книжа в размер от 30 хиляди рубли до 15 милиона рубли в една емисия.

Къде и как да закупите облигации по федерален заем - 2018 г

Облигациите по федерален заем за физически лица, издадени през март - септември 2018 г., могат да бъдат закупени само в Сбербанк и ВТБ.

За да купите OFZ, ще трябва да дойдете в клон на Сбербанк или VTB, да отворите необходимите сметки там, да подпишете споразумение и съответно да станете собственик на ценните книжа. Клиентите на Sberbank или VTB, които имат лична сметка в интернет банки, могат да направят това дистанционно.

„Народни облигации“ от 3-та емисия пристигнаха в банките на 15 март 2018 г. Крайна дата за пласиране на облигации: 14 септември 2018 г.

Няма да можете да закупите OFZ-2018 от посредници, частни търговци или на борсата. Те не предвиждат дарения или вноски в капитала. Също така е забранено използването им като обезпечение за получаване на кредит.

Собственикът на ОФЗ ще може да ги продава само в банката, от която ги е взел, без право да ги прехвърля на трети лица. OFZ може да бъде прехвърлен на друго лице само по наследство. Това ще помогне да се избегнат злоупотреби.

Дали да купувате облигации на федерален заем за физически лица през 2018 г. или не, всеки решава сам! Научете повече за условията за закупуване и изплащане на OFZ-n от Sberbank и VTB, както и от информационните съобщения на Министерството на финансите на Руската федерация.

Днес в Русия са в обращение OFZ, издадени от държавата по-рано. Тези облигации за федерален заем са от следните видове:

• OFZ-PK (с променлив купон) започва да се издава през 1995 г., а след кризата от 1998 г. емисията е прекратена. Купонът се изплащаше на всеки шест месеца. Стойността на купонния процент се промени и се определи от среднопретеглената доходност на GKO през последните 4 сесии (търговия).
• OFZ-PD (с постоянен доход) започва да се издава през 1998 г. Купонът се изплаща веднъж годишно и е фиксиран за целия период на обращение.
• OFZ-FD (фиксиран доход) се появи през 1999 г. Те бяха издадени на собственици на GKO и OFZ-PK, замразени през 1998 г. като новация. Срокът на обръщение е 4-5 години. Купонът се изплащаше на тримесечие. Ставката се намалява ежегодно (30% през първата година, 10% в края на срока).
• ОФЗ-АД (с амортизация на дълга) периодично погасяване на главницата по дълга.
• OFZ-IN (с индексирана деноминация) се издават от 2015 г. Номиналната стойност на облигациите се индексира ежемесечно за следващия месец в съответствие с индекса на потребителските цени на стоките и услугите в Руската федерация.

Облигациите на федералния заем могат да осигурят алтернатива на индивидуалните депозити, които губят доходност.

Доходност на облигации на федерален заем от предходни години

Според анализатора на Teletrade Group Марк Гойхман, който той изрази пред Rossiyskaya Gazeta, обществеността може да се интересува и от руските облигации на федералния заем, свързани с инфлацията (OFZ-IN), които се появиха през 2015 г.

« Доход от 2,5 процента плюс компенсация за инфлация осигурява комбинация от надеждност и достатъчна доходност на тези ценни книжа“, отбелязва събеседникът на „Российская газета“.

Входният билет за този пазар е достъпен за абсолютното мнозинство - номиналната стойност на една облигация е хиляда рубли.

Генералният директор на Peramo Management Company Олга Мещерякова също каза на Московски комсомолец, че за начинаещ най-добрият вариант са облигациите на федералния заем или корпоративните облигации на „първия ешелон“ - най-надеждните руски компании.

„Неизпълнение на такива ценни книжа може да възникне само ако Русия не изпълни задълженията си и държавните корпорации фалират. Вероятността страната ни да изпадне в неплатежоспособност при сегашното ниско ниво на държавния дълг е практически нулева, като същото може да се каже и за емитентите от първи ред. Освен това, ако си спомним дефолта на Руската федерация през 1998 г., когато пострадаха притежателите на GKO, ще видим, че дори в толкова трудно за страната време същият „Газпром“ изплати емисиите си облигации“, твърди Мещерякова.

Къде може физическо лице да купи облигации по федерален заем от минали години?

Тъй като на борсата се търгуват ОФЗ от минали години, е необходимо да се открие инвестиционна сметка при брокер. Можете също така да закупите облигации чрез отворени взаимни инвестиционни фондове (OPIF), управлявани от големи управляващи компании.

Между другото, сред алтернативите на банковите депозити може да се подчертае и инвестиционната и спестовна застраховка живот.

Нови руски държавни облигации могат да бъдат закупени от 26 април 2017 г. в Sberbank и VTB24. Други финансови институции няма да продават тези ценни книжа. Те се издават от руското Министерство на финансите. Но не всички инвеститори и още повече обикновените граждани знаят за характеристиките на такива облигации.

Интерес към OFZ-n

Облигациите по федерален заем за физически лица станаха достъпни за гражданите на 26 април. Тези ценни книжа се отличават с гарантирана висока доходност в сравнение с други видове облигации.

Преди това тази опция за генериране на доход имаше друго име - държавни облигации. Доскоро те не бяха най-актуалният финансов инструмент. Днес не само професионалните инвеститори, но и обикновените граждани проявяват интерес към OFZ.

Спецификата на новите облигации е именно в това, че те са предназначени специално за физически лица, включително и такива, които нямат специални познания и умения във финансовия сектор. Не напразно новите OFZ за гражданите се наричат ​​​​народни. Ако по-рано обикновените хора решиха да отворят депозит в банка и да получат фиксирана лихва според споразумението, сега те правят избор в полза на държавни облигации, които им позволяват да получават повече доходи.

Самото Министерство на финансите позиционира облигациите си като алтернатива на банковите депозити. Този инвестиционен инструмент има свои собствени условия и характеристики. Но те винаги имат високо ниво на надеждност. И доходността на облигациите на федералния заем не е по-ниска от доходността на редовните депозити и с правилния подход може да бъде по-висока.

Условия за издаване на нови облигации

OFZ, които бяха пуснати в продажба в края на април, имат специфични характеристики. Те се различават от ценните книжа, емитирани преди това от правителството. Основните разлики са в следните параметри:

1. продължителност;
2. ниво на доходите;
3. себестойност.

Има смисъл да се разглежда всеки от тях поотделно.

Срокове на валидност на новите облигации

Нов вид ценни книжа се емитират за 3 години. Ако човек реши да закупи такива облигации през април тази година, той ще ги върне на 29 април 2020 г. Изисква се подаване в края на този период.

Какво се случва след крайния срок?Собственикът на облигацията ще върне всички априлски ценни книжа и ще получи в ръцете си сума, състояща се от следните компоненти:

• номинална стойност (т.е. сумата, която е записана върху самата облигация);
• лихва (определена предварително и ясно посочена в договора).

Оказва се, че още в момента на покупката човек ще знае колко пари ще има на ръка в края на посочения период. Освен това тази сума му се изплаща гарантирано.

Много опитни инвеститори подчертават сходството на новите държавни облигации със спестовни сертификати, които са доста търсени сред обикновеното население, включително.

Ако собственикът желае да върне облигациите, той ще може да го направи преди падежа. Но в този случай няма да е възможно да се разчита на максимална доходност. Следователно няма смисъл да се прави авансово връщане. Изключение правят ситуациите, когато човек спешно се нуждае от пари. И само онези кредитополучатели, които върнат облигациите в края на срока им на валидност, могат да разчитат на максимална доходност.

Показатели за рентабилност

Доходността на руските държавни облигации ще бъде значително по-висока в сравнение с предишните им разновидности. Освен това, колкото повече време минава от момента на закупуване на ценна книга, толкова по-висок ще бъде лихвеният процент, въз основа на който ще се изчисли общият размер на дохода. Ситуацията изглежда така:

Освен това банките, специализирани в издаването на държавни облигации (Sberbank и VTB24), ще начисляват комисионна за обслужване на клиенти. Тя ще бъде определена като процент от сумата на транзакцията:

• ако човек закупи облигации за обща сума до 50 000 рубли, тогава той получава комисионна от 1,5%;
• при извършване на покупка на стойност от 50 000 до 300 000 рубли, сумата на наградата се намалява до 1%;
• при закупуване на OFZ в размер на 300 000 рубли или повече, възнаграждението е 0,5% от транзакцията.

В случай на предсрочно погасяване ще трябва да заплатите допълнителна такса на банката от сумата на дохода в същото съотношение.

Оказва се, че е най-изгодно да закупите OFZ на стойност над 300 000 рубли и да ги върнете в края на срока на валидност. В този случай нивото на доходност ще бъде по-високо, отколкото при депозитите в повечето руски банки.

Цени на новите държавни облигации

Новите OFZ са достъпни за почти всеки гражданин, тъй като номиналната им стойност е 1000 рубли. Тази цена ще важи за първите два дни от продажбата, тоест 26 и 27 април. След това време стойността ще се промени поради променливостта на финансовия пазар.

Всяка седмица на официалния сайт на Министерството на финансите ще се публикува информация за текущата цена.

Промените в стойността обаче няма да се прилагат за облигации, закупени по-рано. Това означава, че купувачът получава ценни книжа с фиксирани параметри на цена и доходност. Впоследствие те няма да зависят от състоянието на пазара.

Облигациите могат да бъдат закупени до шест месеца след пласирането им – до 25 октомври 2017 г. След това продажбите на ОФЗ 1-ва емисия ще бъдат спрени и ще започнат да се предлагат ценни книжа от следващата емисия.

Има ограничения за размера на инвестицията от едно лице при закупуване на облигации от една емисия. Инвеститорът може да закупи OFZ за обща сума от 30 000 - 15 000 000 рубли.

Характеристики на покупка и продажба на облигации

Народни държавни облигации има само в две руски банки - Сбербанк и ВТБ24. Купуването им чрез борси, посредници или частни лица е незаконно. Новите облигации не могат да се използват като подарък или вноска в уставния капитал. Собственикът може да се промени само в случай на наследяване на ценни книжа; всички останали случаи са изключени.

За да сключи сделка, потенциалният инвеститор трябва:

1. свържете се с клон на банка, специализирана в продажбата на OFZ;
2. отворете сметка там;
3. сключете договор с банката.

След подписване на споразумението купувачът става собственик на облигации по федерален заем. Можете да завършите транзакцията, без да се свързвате с банката, ако клиентът има лична сметка в системата за онлайн банкиране на Sberbank или VTB24. В този случай покупката ще бъде извършена изцяло дистанционно.

Несъмнено OFZ са надежден инструмент за генериране на осезаеми доходи. Това е отличен вариант за тези, които предпочитат безрискови инвестиции.

Здравейте, скъпи читатели на сайта. В тази статия ще говоря за държавни облигации.

Държавната облигация е ценна книга, която удостоверява, че правителството на дадена държава (емитент на облигации) дължи на собственика на облигацията някаква сума пари.

В Русия държавните облигации се емитират от Министерството на финансите, те се наричат ​​ОФЗ - облигации на федералния заем.

В Съединените щати например държавните облигации се емитират от Министерството на финансите на САЩ и облигациите се наричат ​​Treasures.

Държавните облигации се емитират от министерствата на финансите или хазната на различни страни под техни собствени гаранции.

Защо се емитират държавни облигации?

• За покриване на дефицита на държавния бюджет.

  Бюджетните дефицити обикновено продължават от година на година, така че правителствата емитират средносрочни и дългосрочни облигации, за да ги покрият.

• За покриване на временни бюджетни дефицити.

  Временен бюджетен дефицит възниква, когато правителството е изразходвало част от бюджета, но данъците или някои други приходи все още не са постъпили в бюджета (това се нарича още касова разлика). От време на време се появява временен бюджетен дефицит (обикновено в края или началото на тримесечие) и за неутрализирането му се емитират краткосрочни облигации.

• Набиране на капитал за изпълнение на големи държавни проекти.

  Например целеви облигации, които се издават за изпълнението на конкретни проекти. Федерална магистрала, развитие на някакъв сектор от икономиката и т.н.

• Набиране на средства за изплащане на дълг по други ценни книжа.

  Това иначе се нарича рефинансиране.
  В някои случаи държавите издават облигации, за да платят за извършена работа по държавни поръчки.

В Русия държавните облигации се наричат ​​OFZ.

Факти за OFZ

1. Държавните облигации се считат за най-малко рисковия (но и най-малко доходоносния) финансов инструмент сред всички останали финансови инструменти.
   Понякога се наричат ​​„безрискови облигации“, тъй като самото правителство действа като гарант на плащанията. Но понякога държавите също обявяват своите (невъзможност за обслужване и/или погасяване на дълга).
2. Доходността на държавните облигации пряко зависи от. В момента доходността на държавните облигации е ~8-12% годишно.

Вести.Финанси

1. В допълнение към лихвения процент на Централната банка, доходността на една облигация се влияе от нейния период на обръщение - колкото по-кратък е периодът на обръщение, толкова по-нисък е рискът и съответно по-ниска е доходността. И обратно.
2. Доходът от купон не се облага с данък.
3. Доход от облигация, закупена с отстъпка, тоест доходът от разликата между покупната и продажната цена се облага с данък.
4. Според условията на обращение ОФЗ могат да бъдат краткосрочни, средносрочни и дългосрочни. Най-дългият падеж на OFZ в момента е 25 години.

Държавни облигации (както всички други облигации) има различни видове, -

Краткосрочни, средносрочни и дългосрочни

Купон и без купон

(с фиксирана константа, фиксирана променлива и плаващ купон),

Различни в метода на изплащане на номиналната стойност, -

Обикновен, когато номиналната стойност се погасява в края на периода на обръщение.
Амортизация, когато номиналната стойност се изплаща на вноски през целия живот на облигацията.

Отменими и неотменими.

Прочетете повече за видовете облигации или се запишете за безплатния курс „Какво представляват облигациите?“

Какви са рисковете от облигациите?

Това важи за всички облигации

Кредитен риск на емитента.

Ако платежоспособността на емитента се влоши или емитентът фалира, тогава има вероятност купоните да не бъдат получени или инвестираните пари да не бъдат върнати частично или напълно.

Надеждността на някои компании е по-висока от надеждността на някои банки.
Държавата гарантира безопасността на депозитите до 1 500 000 рубли. Същата държава гарантира изпълнението на задълженията си по облигации, но с облигациите лихвите са по-високи и инвестицията е по-„безплатна“, няма нужда да чакате края на периода на депозита, доходът се натрупва всеки ден.

Ликвиден риск.

Облигацията може да бъде продадена по-рано, но продажната цена може да бъде по-ниска от покупната цена, ако има малко купувачи на пазара. Прочетете още.

Лихвен риск.

Когато лихвените проценти се повишават, цените на облигациите падат. Следователно, ако решите да продадете облигации предсрочно, тогава поради повишения лихвен процент цената на облигацията ще бъде по-ниска от цената в момента на покупката. Дори ако платежоспособността на емитента не се е влошила (по-точно се е влошила поради повишената ставка). Ако процентът падне, тогава няма риск; ще получите допълнителен доход от увеличение на цената на облигацията (ако решите да продадете по-рано). Прочетете още.

Валутен риск.

Ако искате да купите облигации в долари, евро или нещо друго, имайте предвид, че стойността на облигациите може да намалее поради промени в обменните курсове.

Прочетете повече за рисковете на облигациите.

Резултат:

— Самата държава е емитент на държавни облигации.

— Държавните облигации са най-надеждни, но и най-малко доходоносни
финансов инструмент.

Няма напълно безрискови инструменти. Американските държавни облигации (Treasuries), които се считат за най-надеждния инструмент, също включват някои рискове.
Изразих мнението си за трезорите в статията.
Джим Роджърс и Уорън Бъфет говорят за държавни облигации.

Можете да сравните доходността на държавните облигации на различни страни.
Ежедневни данни за доходността на държавните облигации на САЩ.

— Купоните на държавни облигации не подлежат на данък.

— Приход от разлика в ценатапокупните и продажните цени се облагат с данък.

Трябва ли да държите държавни облигации в портфолиото си, ако се стремите към по-висока възвръщаемост?

Мисля, че да, необходимо е.
Не слагайте всичките си яйца в една кошница.

Ако не правителството, тогава

Препис

1 Облигации с държавна гаранция: има ли живот в Русия? 54 Сергей КАДУК, ръководител на отдела за дългови инструменти, VEB Capital Ръководи отдела за дългови пазари на отдела за инвестиционно и финансово консултиране на инвестиционната компания VEB Capital на Vnesheconombank. Има повече от десет години опит във водещи западни и родни компании в областта на финансите и консултирането. Завършил Московския държавен университет (факултети по механика, математика и икономика) и Darden School of Business, University of Virginia (MBA). Дмитрий СОБОЛЕВ, магистър по частно право, адвокат, Адвокатска кантора "Линия права" Специализира в областта на кредитирането, структурираното финансиране, проектното финансиране и ПЧП, а също така консултира клиенти относно придобиването и продажбата на бизнеси и капиталовите пазари. Активно участва в законодателни дейности за развитие на правната структура на руския финансов пазар (законопроект за секюритизация (Асоциация на регионалните банки на Русия, 2008 г.), законопроект за финансиране на проекти (Министерство на икономическото развитие, години), законопроект за реформа на обезпечението (Министерство на Икономическо развитие, ЕБВР, години), законопроект за публично-частното партньорство, 2011 г.). Магистър по частно право (2006 г., Руско училище по частно право). Авторите на статията направиха преглед на пазара на инфраструктурни облигации и държавно гарантирани облигации, а също така анализираха текущите възможности за използване на тези дългови инструменти за привличане на финансиране за инфраструктурни проекти в Русия. ОБЛИГАЦИОННИ ЕМИСИИ С ДЪРЖАВНИ ГАРАНЦИИ ПРЕЗ 2011 г. Бюджетът на Руската федерация за 2011 г. определи списък от седем емитента на облигационни заеми, чиито емисии са обезпечени с държавна гаранция. Тези емисии могат да бъдат разделени на три групи: 1) Емисии с цел рефинансиране на дълг (замяна на заеми с облигации). Емитенти бяха OJSC United Aircraft Corporation и OPK Oboronprom. Емисиите бяха пуснати при неатрактивни условия за пазарните инвеститори: 8% годишно за период от девет години. Държавните банки бяха купувачи на ценните книжа. 2) Пазарни (квазипазарни) емисии на емитенти в стратегически сектори от развитието на националната икономика. Кредитополучателите бяха OJSC Агенция за жилищно ипотечно кредитиране и OJSC RosNano. Към момента Агенцията за ипотечно жилищно кредитиране има търгувани на пазара 12 емисии с продължителност години. От 2010 г. AHML емитира своите облигации като част от инвестиционната програма на Внешэкономбанк в проекти за жилищно строителство на достъпни цени и ипотеки. Съгласно условията на програмата Внешэкономбанк ще инвестира средства от Пенсионния фонд на Руската федерация в облигации на AHML на обща стойност до 100 милиарда рубли, като по този начин ще покрие по-голямата част от търсенето на ценни книжа. В тази връзка много емисии облигации на AHML се характеризират с

2 НАРЪЧНИК НА ЕМИТЕНТА Руски пазар на облигации. Акциите на емитента са ограничени от ограничена ликвидност поради недостатъчно разпределение на облигации сред пазарните инвеститори. Кривата на доходността на ценните книжа на AHML може да се приеме като еталон при оценката на справедливата доходност на държавно гарантираните облигации, въпреки че поради ниската ликвидност размерът на спреда към кривата OFZ за всяка емисия може да варира значително. Облигациите на OJSC RosNano все още не са регистрирани на фондовата борса и не са включени в списъците с котировки, така че не е възможно да се говори за ликвидност и справедливост на купонните ставки. 3) Въпроси на проектни компании, ангажирани с изпълнението на инвестиционни проекти в транспортната инфраструктура. Емитенти: Главен път OJSC (емисия от серия 3 в обращение, издадена през 2010 г.), North-Western Concession Company LLC (емисиите са в етап на подготовка), OJSC Western High-Speed ​​​​Diameter (емисии от серии 01 и 02 в обращение ). Изданието „Главен път-3” се характеризира с необичайни условия за определяне на купонния процент: I БВП, където I е темпът на растеж на потребителските цени за календарната година; а БВП е темпът на растеж на БВП на Русия за една календарна година. Процентът на първия купон е 5% (цената на пласмент е 9% от номинала). Емисията е дълга (поне десет години) и неликвидна. VEB Capital действа като организатор на емисии от серии 01 и 02 на OJSC Western High-Speed ​​​​Diameter. При петгодишна оферта процентът на купона беше 8,75%. Инвеститорското търсене удвои обема на предлаганите ценни книжа. По време на пласирането бяха удовлетворени заявления от 56 инвеститори, включително големи държавни и търговски банки, управляващи дружества, недържавни пенсионни фондове, чуждестранни банки и физически лица. Значителното търсене на първите две емисии облигации на WHSD OJSC от голям брой инвеститори в условията на висока волатилност на финансовия пазар свидетелства за интереса на инвеститорите към ценни книжа с държавна гаранция. Въпреки трудните пазарни условия, свързани с кризата в Гърция, облигациите бяха пласирани в средата на първоначалния ценови диапазон. Въпреки че в своите доклади независими анализатори съветват инвеститорите да не инвестират в облигациите на JSC WHSD, ако спредът към кривата на AHML е по-малък от 100 bp, крайната премия към емисията AHML-18 с подобна продължителност беше 50 bp. Това не е много, като се има предвид, че WHSD OJSC е по същество стартиране с все още непотвърден бизнес модел и липса на реални оперативни резултати. Малкият брой търгувани емисии и разнородността на емитентите не ни позволяват да оценим напълно справедливата доходност на държавно гарантираните облигации. Важен фактор, влияещ върху търсенето и цената, е формата на предоставената гаранция. За всички емисии от 2011 г. държавата гарантира на инвеститора възвръщаемост само на номиналната сума без компенсация на купонния доход. Срокът за плащане по гаранцията е 18 месеца от датата на нарушение от главницата на задълженията по облигациите, но не по-рано от 1 януари 2014 г. Конкретната дата за плащане се определя от поръчителя. Дългият период на изплащане на гаранция значително намалява нейната търговска стойност за инвеститорите. За да се повиши привлекателността на емисиите, емитентът на облигации с държавна гаранция трябва да обмисли форми на кредитно подобрение. Например, успешното пласиране на облигации на Western High-Speed ​​​​Diameter беше улеснено чрез субсидиране на плащания по купонни проценти от бюджета на Санкт Петербург. ПРЕДИМСТВА НА ДЪРЖАВНИТЕ ГАРАНЦИИ ПРИ ФИНАНСИРАНЕ НА ИНВЕСТИЦИОННИ ПРОЕКТИ За спонсора на инвестиционен проект (наредител по гаранцията или емитент на облигации) наличието на държавни гаранции в емисията осигурява следните предимства: възможност за получаване на кредитен рейтинг за облигации, който надвишава кредитния рейтинг на принципала и използването му за привличане на финансиране при по-изгодни условия; разширяване на инвеститорската база за включване на институционални инвеститори като пенсионни фондове и застрахователни компании. Плюсове за инвеститорите: корпоративни облигации със суверенно кредитно качество; 55

3 56 подобряване на кредитното качество на инвестиционния проект като цяло. ПРОЦЕДУРА ЗА ПРЕДОСТАВЯНЕ НА ГАРАНЦИИ Предоставянето на гаранция се предшества от процедура за избор на проекти и възложители. Оторизиран финансов консултант по проекта активно участва в подбора на проекти. Становището на финансовия консултант се взема предвид при вземане на решение за избор на проекта и принципала за гаранцията от междуведомствената комисия и при необходимост от правителствената комисия. След това заключението на междуведомствената и (или) правителствена комисия се прехвърля на правителството на Руската федерация, което взема решение за издаване на гаранция. Споразумението за издаване на гаранция се сключва между принципала и Министерството на финансите на Руската федерация, което издава подписана гаранция на принципала. КРИТЕРИИ ЗА ИЗБОР НА ПРОЕКТИ За да предостави гаранция за облигации, инвестиционен проект трябва да отговаря на следните критерии: общата стойност на проекта е най-малко 5 милиарда рубли. (175 милиона долара); най-малко 15 % от общата стойност на проекта се финансира от възложителя със собствени средства; общият обем (дял) на държавната подкрепа, предоставена от Руската федерация и (или) съставните образувания на Руската федерация на принципала за проекта, включително участието на Внешэкономбанк във финансирането на проекта и предоставянето на държавна гаранция на Руската федерация, не трябва да надвишава 75% от общата стойност на проекта; планираният обем на финансиране на проекта чрез облигационни заеми, обезпечени с държавна гаранция на Руската федерация и (или) заеми, привлечени за неговото изпълнение, е не повече от 50% от общата стойност на проекта; размерът на гаранцията, предоставена във валутата на Руската федерация, трябва да бъде най-малко 1 милиард рубли, а в чуждестранна валута - най-малко 30 милиона долара или еквивалентна сума; Държавна гаранционна подкрепа може да бъде предоставена на принципал, изпълняващ (финансиращ) няколко инвестиционни проекта. ИЗИСКВАНИЯ КЪМ ОБЛИГАЦИИТЕ За да се предостави гаранция, облигациите трябва да отговарят на следните критерии: Облигациите, покрити от гаранцията, трябва да имат дата на падеж не по-рано от четири години и не по-късно от 20 години от датата на издаване на гаранцията. Срокът на съществуване на задължения по облигации трябва да бъде най-малко пет години от датата на държавна регистрация на емисията облигации. Условията на емисията на облигации могат да предвиждат правото на собствениците на облигации да ги представят на принципала за предсрочно обратно изкупуване по номинална стойност (предсрочно плащане на номиналната стойност на облигациите) в случай на неизпълнение от страна на принципала в рамките на 30 дни на изпълнява задължения за плащане на следващата част от номиналната стойност на облигациите (ако условията на емисията предвиждат плащане на номиналната стойност на вноски) и (или) изплащане на доходи по облигации под формата на лихва в рамките на периода, установен от условията на емисията. КРИТЕРИИ ЗА ИЗБОР НА ПРИНЦИПАЛИ За да предостави гаранция по облигации, принципалът трябва да отговаря на следните условия: участници (акционери), чийто дял в уставния капитал на принципала е най-малко 10% (наричани по-долу участници (акционери)), и ръководният екип на емитента, както и лицата, участващи в изпълнението на проекта от главните изпълнители, имат успешен опит в изпълнението на подобни проекти, включително довеждането им до планираната възвращаемост, осигурявайки постигането на планираните показатели за икономическа ефективност; принципалът, както и участниците (акционерите) на принципала нямат просрочени (неуредени) задължения по парични задължения към Руската федерация, както и по задължителни плащания към бюджетите на бюджетната система на Руската федерация; в съответствие със законодателството на Руската федерация срещу принципала не е започнало производство по несъстоятелност (фалит); принципалът има документално потвърждение от трети страни инвеститори (съинвеститори) и (или) кредитни институции за тяхната готовност да осигурят финансиране за покриване на тази част от общата цена на проекта, която не се осигурява от държавна подкрепа и собствени средства на участниците (акционерите) на принципала.

4 НАРЪЧНИК НА ЕМИТЕНТА Руски пазар на облигации. Училище на емитента УСЛОВИЯ ЗА ГАРАНЦИИ, УСТАНОВЕНИ С НАРЕДБИ НА ПРАВИТЕЛСТВОТО НА RF 1 Обезпечени задължения Може да се предостави гаранция, за да се гарантира изпълнението на задълженията на принципала да плати номиналната стойност на облигациите при обратното им изкупуване и да изплати доход по облигациите в под формата на лихва в размер до 100% от тези задължения. Без възнаграждение на поръчител Гаранцията се предоставя без начисляване на възнаграждение на поръчител. Валута на гаранцията и обезпеченото задължение Номиналната стойност на облигациите, обезпечени с гаранцията, може да бъде изразена в рубли или в чуждестранна валута. Гаранцията се издава и изпълнява във валутата, в която е изразена номиналната стойност на облигациите, обезпечени с гаранцията. Субсидиарна отговорност на поръчителя Условията предвиждат субсидиарна отговорност на поръчителя към облигационерите за задълженията на главницата. Срок за плащане по гаранцията Срокът за плащане по гаранцията е в рамките на 18 месеца от датата на нарушение от страна на принципала на задълженията по облигациите, но не по-рано от 1 януари 2014 г. Конкретната дата за плащане се определя от поръчителя. Отмяна на гаранцията Гаранцията може да бъде оттеглена, ако се направят промени в условията на обезпеченото с гаранцията задължение, които не са съгласувани с гаранта. УСЛОВИЯ, ПОСТАВЕНИ В ПАЗАРНИТЕ ГАРАНЦИИ 2 Обезпечени задължения Гаранцията осигурява само задължението за плащане на номиналната стойност на облигациите, други задължения по облигациите не са обезпечени. Механизъм за изплащане на средствата по гаранцията Изпълнението на задълженията на гаранта по гаранцията се извършва чрез прехвърляне на средства от гаранта на агента по плащанията по облигациите за последващо прехвърляне на посочените средства на облигационерите. Искането на собственика на облигацията за прехвърляне на средства по гаранцията директно на собственика на облигацията, заобикаляйки агента по плащанията, не е удовлетворено от гаранта. Задълженията на гаранта по гаранцията се считат за изпълнени от момента на прехвърляне на средствата на агента по плащането на облигациите. Гарантът не носи отговорност за неизпълнение или неправилно изпълнение от страна на агента по плащанията на задълженията му към собственика на облигацията за своевременно прехвърляне на средства в полза на собственика на облигацията в пълен размер. За сметка на средствата, прехвърлени от гаранта на агента по плащанията в изпълнение на задълженията на гаранта по гаранцията, агентът по плащанията извършва плащания в полза на облигационерите. Горният механизъм за изплащане на средства създава следните рискове за облигационерите: 1) Риск от прекратяване на договора с агента по плащанията Договорът за предоставяне на услуги на агент по плащанията се сключва между агента по плащанията и емитента. Ако емитентът прекрати споразумението с агента по плащанията и 1 Указ на правителството на Руската федерация 1016 „За одобряване на правилата за избор на инвестиционни проекти и принципали за предоставяне на държавни гаранции на Руската федерация за заеми или емисии облигации, привлечени за изпълнението на инвестиционни проекти” от 14 декември 2010 г. и Указ на правителството на Руската федерация 1017 „За реда за предоставяне през 2011 г. на държавни гаранции на Руската федерация за заеми или емисии облигации, привлечени от юридически лица, избрани по начина, установен от правителството на Руската федерация Руска федерация за изпълнение на инвестиционни проекти” от 14 декември 2010 г. 2 Тези условия са анализирани въз основа на текста на следните гаранции: Държавна гаранция на Руската федерация /178 от 9 декември 2010 г., издадена за облигации на ОАО „Западен Високоскоростен диаметър" серия 01, Държавна гаранция на Руската федерация /180 от 30 декември 2010 г., емитирана за облигации на ОАО "Обединена индустриална корпорация" "Оборонпром" серия 01, Държавна гаранция на Руската федерация /176 от декември 8, 2010 г., емитирани върху облигации на държавната корпорация "Руска корпорация за нанотехнологии" серия 03 и държавна гаранция на Руската федерация /184 от 30 декември 2010 г., емитирани върху облигации на ОАО "Обединена авиостроителна корпорация" серия

5 не назначи нов, облигационерите не могат да получат средства по гаранцията. 2) Рискът от умишлено неизпълнение на задълженията на агента по плащанията Възнаграждението на агента по плащанията се заплаща от емитента. Агентът по плащанията няма правно задължение към облигационерите да им изплаща гаранционните средства, получени от гаранта. Гаранционните разпоредби, установяващи задължението на агента по плащанията да изплаща пари на притежателите на облигации, не са приложими срещу агента по плащанията, тъй като последният не е страна по споразумението за гаранция. Следователно притежателите на облигации нямат законова възможност да изискват плащане на средства по гаранцията от агента по плащанията. В същото време облигационерите нямат право да изискват плащане на средства в тяхна полза от гаранта. Тези рискове напълно обезценяват държавната гаранция за инвеститорите. За да се сведат до минимум тези рискове, предлагаме да се посочи в гаранцията, че плащанията към притежателите на облигации по гаранцията се извършват не от агента по плащанията, а от Vnesheconombank, действаща като агент на правителството на Руската федерация. Разкриване на информация за отмяната на гаранцията Съобщението на гаранта за отмяната на гаранцията и информацията за факта на отмяната се публикува от емитента. В същото време съществува риск емитентът умишлено да не разкрие информация за отмяната на гаранцията и облигационерите да не научат своевременно за влошаването на кредитното качество на облигациите. За да минимизираме този риск, предлагаме също да посочите в гаранцията, че информацията за отмяната на гаранцията се разкрива от Внешэкономбанк, действаща като агент на правителството на Руската федерация. 58

Държавна гаранционна подкрепа за инвестиционни проекти (PPRF от 14 декември 2010 г. 1016 (Правила) и 1017 (Процедура)) Основни условия и критерии за избор на индустриални проекти Видове индустриални проекти*,

1 Инструменти за привличане на финансиране за ипотечно кредитиране. Преглед на пазара за секюритизация на ипотечни кредити. МАЙ 2013 2 Съдържание Преглед на пазарните тенденции през 2012 г., първо тримесечие на 2013 г. Преглед на внедряването

РАЗВИТИЕ НА ПАЗАРА НА ИПОТЕЧНИ ЦЕННИ КНИЖА В РУСИЯ: ПРОБЛЕМИ И ВЪЗМОЖНОСТИ НОЕМВРИ 2006 ИСТОРИЯ НА РАЗВИТИЕТО НА РУСКИЯ ИПОТЕЧЕН ПАЗАР История на развитието на руския пазар на жилищни имоти Само 39% от населението

ПОРЪЧКА НА ПРАВИТЕЛСТВОТО НА РУСКАТА ФЕДЕРАЦИЯ от 6 юни 2018 г. 654 МОСКВА Относно държавната гаранция на Руската федерация за облигационни заеми, привлечени от дружество с ограничена отговорност

Платформа за секюритизация с множество инициатори Елена Сергеевна Музикина Заместник-директор на отдела за структурирани продукти 14 март 2014 г. Москва милиарди рубли Развитие на ипотечния пазар

НОВА ДЪРЖАВНА ПРОГРАМА ЗА ФИНАНСИРАНЕ НА ПРОЕКТИ В РУСИЯ www.gratanet.com Правителството на Руската федерация с резолюция от 15.02.2018 г. 158 одобри: програмата „Фабрика за проектно финансиране“,

Инфраструктурни (проектни) облигации Андрей Новаковски, партньор, адвокат Концепцията за инфраструктурни облигации 2 Инфраструктурните облигации (IO) като независима институция не се регулират от руски

Татяна РОГАНИНА, адвокат, адвокатска кантора "ЛЕКАП" Юрий ТУКТАРОВ, съдружник, адвокатска кантора "ЛЕКАП" Листване и пласиране на концесионни облигации сред пенсионни фондове История на руския концесионен пазар

Рефинансиране на дългови задължения за инфраструктурни ПЧП проекти от Банката на Русия: възможности за разширяване на механизмите за подкрепа на ПЧП индустрията Кръгла маса „Развитие на пазара на проектно финансиране“

Практика на издаване на търговски облигации Лектор - генерален директор на Solid-Leasing LLC Канунников Кирил Владимирович Рязан 31.10.2017 г. ЛИЗИНГОВА КОМПАНИЯ ИЗДАВАНЕ НА ТЪРГОВСКИ ОБЛИГАЦИИ Solid-Leasing LLC

Механизми за държавна подкрепа за инвестиционни проекти, включително тези, насочени към заместване на вноса Име на механизма за държавна подкрепа Държавни гаранции на Руската федерация

ЗА СЪСТОЯНИЕТО НА ПАЗАРА НА ЖИЛИЩНОТО ИПОТЕЧНО КРЕДИТИРАНЕ ПРЕЗ 213 г. През 213 г. пазарът на жилищно ипотечно кредитиране се характеризира с: намаляване на броя на кредитните институции, предоставящи ипотечно жилище

ОДОБРЕНО с решение на Съвета на директорите на Акционерно дружество „Санкт Петербург” от 01 септември 2016 г. (протокол 286) Управителният директор на АД „СПВБ” /А. Ю. Филаретов/ ПРАВИЛА ЗА ЛИСТВАНЕ (ДЕЛИСТИНГ) НА ЦЕННИ КНИЖА

1. Дефиниции на термини. Борса Отворено акционерно дружество "Санкт Петербургска борса". Идентификационният код е код, присвоен на ценна книга от борсата. RDR Руска депозитарна разписка (рус

Одобрен със заповед на генералния директор на SZKK LLC от Списъка на вътрешната информация на дружество с ограничена отговорност „Северозападна концесионна компания“. 1. Вътрешна информация -

Одобрен с решение на УС на Банка Интеза АД от 29 май 2015 г. (Протокол 19_15) Списък на вътрешната информация в Банка Интеза АД 2015 1. Общи положения 1.1. Този списък установява изчерпателен

ОДОБРЕНО със заповед на генералния директор на AHML АД от 22 ноември 2017 г. 381-од СПИСЪК на вътрешна информация на Агенцията за жилищно ипотечно кредитиране Акционерно дружество Москва 2 СЪДЪРЖАНИЕ

1 Държавни програми за подпомагане на строителството и ипотеките. Прогноза за развитието на ипотечното кредитиране и секюритизацията. 1 2 Съдържание Преглед на правителствените програми за подкрепа на ипотеките и секюритизацията Преглед на тенденциите

Ролята на ипотечните облигации за финансиране на ипотечния портфейл на търговска банка Сергей Озеров Председател на Управителния съвет Съдържание Ипотечни ценни книжа и ипотека Предпоставки за развитие на пазара

27 октомври 2016 г., Санкт Петербург Андрей Бобовников Ръководител отдел Продажби Пазари на дългови капитали и структурни инструменти Отдел Първичен пазар Тенденции във финансирането на ПЧП проекти с

Одобрен със заповед на Газпромбанк (Отворено акционерно дружество) от 31 октомври 2014 г. 212 Списък на вътрешната информация на Газпромбанк (Отворено акционерно дружество) 1. Общи разпоредби 1.1. Превъртете

Държавна гаранция на Руската федерация, субект на Руската федерация, предоставил държавна гаранция на субект на Руската федерация, или общинско образувание, предоставило общинско

9 октомври 2014 г., Москва Андрей Бобовников Ръководител на отдел Продажби „Пазари на дългови капитали и структурни инструменти“ Отдел „Първичен пазар“ Московска борса: секюритизиращ пазар Видове облигации,

31 юли 1998 г. 145-FZ РУСКА ФЕДЕРАЦИЯ БЮДЖЕТЕН КОДЕКС НА РУСКАТА ФЕДЕРАЦИЯ Приет от Държавната дума на 17 юли 1998 г. Одобрен от Съвета на федерацията на 17 юли 1998 г. Бюджетен кодекс на Руската федерация

АКЦИОНЕРНО ДРУЖЕСТВО „РУСКА СЕЛСКА СТОПАНСКА БАНКА“ (АД „РОСЕЛХОЗБАНК“) ОДОБРЕНО с решение на Управителния съвет на АД „Роселхозбанк“ (протокол от 22 януари 2015 г. 4) (изменен със заповед на АД „Росселхозбанк“ от

ПОРЪЧКА НА ПРАВИТЕЛСТВОТО НА РУСКАТА ФЕДЕРАЦИЯ от 11 октомври 2014 г. 1044 МОСКВА За одобряване на Програмата за подкрепа на инвестиционни проекти, изпълнявани в Руската федерация

Отворено акционерно дружество "МТС-Банк" ОДОБРЕНО с решение на Управителния съвет на Отворено акционерно дружество "МТС-Банк" Протокол 45 от 09 декември 2014 г. СПИСЪК НА ВЪТРЕШНА ИНФОРМАЦИЯ Отворено акционерно дружество

Дебютна сделка за секюритизация на ипотечния портфейл на Sberbank of Russia OJSC Тенгиз Каладзе, директор, ръководител на отдела за секюритизация на отдела за инвестиционно банкиране на Sberbank CIB юни 2015 г.

Одобрено с решение на Съвета на депутатите на градския окръг Подолск от 30 декември 2015 г. 11/12 РЕД ЗА ОБЩИНСКО ЗАДЕЛЯНЕ, ПРЕДОСТАВЯНЕ НА ОБЩИНСКИ ГАРАНЦИИ, ОБСЛУЖВАНЕ И УПРАВЛЕНИЕ

Съобщение за одобрение на решението за издаване на ценни книжа 1. Обща информация 1.1. Пълно фирмено наименование на емитента Отворено акционерно дружество "Западен високоскоростен диаметър" 1.2. Съкратено корпоративно

ОДОБРЕНО със заповед на ПАО Транснефт от 17 август 2017 г. 146 Списък на вътрешната информация на ПАО Транснефт 1. Вътрешна информация 1 на ПАО Транснефт (наричан по-долу емитент) включва следната информация:

Списък на вътрешна информация на SDM-Bank (публично акционерно дружество) 1. Към вътрешна информация на SDM-Bank (PJSC) (наричана по-долу Банката) като емитент, чиито емисионни ценни книжа са допуснати до търговия

Облигации: какво представляват и как работят? НКО АД НРД 2 НКО АД НРД Облигации какво представляват? Емисионна ценна книга - всяка ценна книга, включително незаверена хартия, която се характеризира едновременно със следното

ОДОБРЕНО със заповед на генералния директор на PJSC TMK 269 от 18 юли 2017 г. Списък на вътрешна информация на публичното акционерно дружество „Тръбна металургична компания“. 1. До вътрешна информация

ЗА СЪСТОЯНИЕТО НА ПАЗАРА НА ЖИЛИЩНОТО ИПОТЕЧНО КРЕДИТИРАНЕ ПРЕЗ 216 ГОДИНА През 216 г. за пазара на жилищно ипотечно кредитиране са характерни следните тенденции. На фона на намаляване на броя на съществуващите кредити

ЗА СЪСТОЯНИЕТО НА ПАЗАРА НА ЖИЛИЩНОТО ИПОТЕЧНО КРЕДИТИРАНЕ ПРЕЗ 215 Г. През 215 г. за пазара на жилищно ипотечно кредитиране бяха характерни следните тенденции. Броят на кредитните институции продължи да намалява,

РЕШЕНИЕ НА ПРАВИТЕЛСТВОТО НА РУСКАТА ФЕДЕРАЦИЯ № 63 от 1 февруари 2007 г. ЗА ОДОБРЯВАНЕ НА ПРАВИЛАТА ЗА РАЗПРЕДЕЛЯНЕ НА ПЕНСИОННИ РЕЗЕРВИ НА НЕДЪРЖАВНИ ПЕНСИОННИ ФОНДОВЕ И КОНТРОЛ НА ТЯХНОТО ПЛАСТИРАНЕ

IX Общоруска конференция „Ипотечно кредитиране в Русия” Москва 13 април 2011 г. А.В

Приложение 1 към Заповед 10 от 07.07.2017г Списък с информация, свързана с вътрешна информация на SINH-Finance LLC Вътрешната информация на SINH-Finance LLC (наричана по-долу „емитент“) включва следната информация:

Списък на вътрешната информация на Sberbank PJSC 1. Вътрешната информация на Sberbank PJSC, емитента на ценни книжа, включва следната информация: 1.1. За свикване и провеждане на Общото събрание на акционерите на ПАО

СПИСЪК НА ВЪТРЕШНАТА ИНФОРМАЦИЯ „ОДОБРЕНО“ Управляващ директор на OJSC North-Western Shipping Company Виговски A.N. 2 ноември 2014 г. Вътрешната информация на OJSC SZP включва следната информация:

Регистриран в Министерството на правосъдието на Русия на 30 август 2013 г. N 29801 ЗАПОВЕД НА ФЕДЕРАЛНАТА СЛУЖБА ЗА ФИНАНСОВИ ПАЗАРИ от 30 юли 2013 г. N 13-62/pz-n ОТНОСНО ПРОЦЕДУРАТА ЗА ДОПУСКАНЕ НА ЦЕННИ КНИЖА ДО ОРГАНИЗИРАНА ТЪРГОВИЯ В съответствие

ОДОБРЕНО от Управителния съвет на АД "AHML" (протокол от 27 юни 2016 г. 6/19) ПРОГРАМА за стимулиране на предоставянето на кредити за строителство и закупуване на жилища (програма "Стимул") издание 11 Московско съдържание

РЕШЕНИЕ НА КМЕТСТВОТО 472 от 24 април 2006 г. За одобряване на отчета за резултатите от емисията общински облигации на град Новосибирск за 2005 г. В съответствие с Федералния закон „За особеностите на емисията и обращението

Възможности на пазара на дългови инструменти за емитенти на подфедерални и общински образувания 30 януари 2014 г. Отказ от отговорност Тази презентация не представлява оферта за продажба или емитиране

РЕШЕНИЕ НА ПРАВИТЕЛСТВОТО НА РУСКАТА ФЕДЕРАЦИЯ № 104 от 14 февруари 2009 г. ЗА ПРЕДОСТАВЯНЕ НА ДЪРЖАВНИ ГАРАНЦИИ НА РУСКАТА ФЕДЕРАЦИЯ ЗА ЗАЕМИ, ПРИВЛЕЧЕНИ ОТ СТРАТЕГИЧЕСКИ ОРГАНИЗАЦИИ ПРЕЗ 2009-2010 Г.

ОДОБРЕНО от Съвета на директорите на Отворено акционерно дружество „ДИКСИ Груп“ Протокол 41/2014 г. от 20.11.2014 г. Списък на информацията, свързана с вътрешна информация на Отворено акционерно дружество

X Общоруска конференция „Ипотечно кредитиране в Русия” Москва 25 април 2012 г. А.В

Приложение към заповедта от “J6” jxbjiom, 2018 г. и Списък на вътрешната информация на Газпромбанк (акционерно дружество) 1. Общи разпоредби 1.1. Списък на вътрешната информация на Газпромбанк (акционерно дружество

Списък на вътрешната информация на PJSC MMC Norilsk Nickel 1. Вътрешната информация на PJSC MMC Norilsk Nickel, като емитент, включва следната информация. 1.1. По свикването и провеждането на Общ