V kontexte globálneho poklesu kotácií na burzách a cien komodít pozornosť investorov čoraz viac priťahuje dlhový trh, ktorého dynamika má priamy vplyv na zmeny výmenných kurzov na medzinárodnom FOREX trhu. Aby sme pochopili mechanizmus vplyvu ziskovosti štátne dlhopisy V prípade kotácií mien sa musíte obrátiť na základy fundamentálnej analýzy.

Výnosy vládnych úverov a dlhopisov

Aktivity každého štátu vo finančnom sektore sú charakterizované prítomnosťou rozpočtového deficitu alebo prebytku. V prvom prípade výdavky krajiny na rôzne účely prevyšujú jej príjmy vo forme daní alebo nedaňových platieb, čo si vynucuje použitie vládneho úveru na pokrytie rozdielu medzi nimi.

Hlavnou formou vládneho úveru je v súčasnosti emisia štátnych dlhopisov, ktorých výťažok z predaja ide na krytie rozpočtového deficitu. Dlhopisy sa zvyčajne predávajú individuálnym a inštitucionálnym investorom, ktorí hľadajú garantovaný príjem. O tom, že bude vyplatená, spočiatku málokto pochybuje, pretože ako ručiteľ vystupuje celý štát. Aj takéto prípady sa však stali, a aby sa im predišlo, medzinárodné ratingové agentúry starostlivo zoraďujú krajiny podľa miery rizika investovania do ich úverových produktov. Navyše, čím vyšší rating, tým nižšia úroková sadzba dlhopisu, teda v podstate výška dlhu, ktorý bude musieť štát splatiť.

Súkromní investori sa zameriavajú na veľkosť výnosy dlhopisov r), ktorým sa v zjednodušenej forme rozumie pomer príjmu (I) k trhovej hodnote (Pb):

Keďže ukazovatele cien dlhopisov a ich výnosu sú inverzné, nárast dopytu po dlhových cenných papieroch vedie k zvýšeniu ich kotácie, a teda k zníženiu ziskovosti. Naopak, zvýšenie ziskovosti naznačuje pokles dopytu.

nemecké štátne dlhopisy

Ak vezmeme do úvahy európsky región, nemecké štátne dlhopisy majú najnižšie r, čo naznačuje vysokú dôveru investorov v nemeckú ekonomiku, a teda aj schopnosť krajiny využívať vládne pôžičky za najnižšie náklady.

Výnos nemeckých štátnych dlhopisov v decembri 2011 až máji 2012, %

Ako vidno z obrázku, v posledných dňoch výnos nemeckých dlhopisov nepresahuje 1,5 % a pohybuje sa na úrovni niekoľkomesačných miním. To naznačuje neochotu investorov riskovať a investovať peniaze do akcií alebo mien tých krajín, ktorých centrálne banky používajú vyššie úrokové sadzby. Preto sú v poslednej dobe obzvlášť populárne americký dolár a japonský jen.

španielsky štát dlhopisy a ich výnos

Výnos španielskych vládnych dlhopisov v decembri 2011 až máji 2012, %

Podľa predstaviteľov španielskej vlády nebude krajina pri existujúcich úrokových sadzbách na trhu dlhodobo schopná obsluhovať svoj verejný dlh.

Mnohé európske krajiny zavádzajú politiky na zníženie verejného dlhu, o ktorých budeme diskutovať v nasledujúcich rozhovoroch. Teraz by som sa chcel spýtať na názor čitateľov, či je rozdiel v ziskovosti medzi ziskovosťou nemeckej a americkej štátne dlhopisy ovplyvniť dynamiku menového páru euro/dolár?

Federálne pôžičkové dlhopisy pre fyzické osoby sú cenné papiere s vysokým výnosom, ktoré vydáva ministerstvo financií. Nové číslo OFZ 3. 2018 si môžete kúpiť v Sberbank a VTB od 15. marca do 14. septembra.

Federálne pôžičkové dlhopisy alebo, ako sa predtým nazývali „dlhopisy vládnej pôžičky“, nie sú ani zďaleka novým a nie veľmi obľúbeným finančným nástrojom.

Správa, že ruské ministerstvo financií plánuje vydať nový federálny pôžičkový dlhopis pre fyzické osoby, však mala za následok výbuch bomby.

O nové OFZ-n, „ľudové“ dlhopisy, sa začali zaujímať nielen pokročilí investori, ale aj obyčajní ľudia, ktorí sa predtým uspokojili s otváraním vkladov v bankách.

V roku 2018 sú federálne pôžičkové dlhopisy prezentované ministerstvom financií ako alternatíva k bankovým vkladom fyzických osôb, pretože výnos OFZ-n je porovnateľný s úrokovými sadzbami z vkladov. A o ich spoľahlivosti sa netreba baviť.

Teraz sa umiestňuje 3. číslo OFZ-n. Prvé číslo sa predalo od 26. apríla do 25. októbra 2017. Druhý - od 13.9.2017 do 14.3.2018.

Pozrime sa bližšie na podmienky investovania peňazí do nových federálnych pôžičkových dlhopisov, výnos OFZ pre fyzické osoby - 2018 a tiež si povieme, kde a ako si môžete kúpiť „ľudové dlhopisy“ 3. emisie, vydané od marca tohto roku .

Federálne pôžičkové dlhopisy - 2018: ziskovosť a podmienky

Ľudové federálne pôžičkové dlhopisy sa veľmi líšia od cenných papierov, ktoré sú už v obehu v Rusku. Aké sú ich vlastnosti?

Doba platnosti OFZ: 2018

Federálne pôžičkové dlhopisy - 2018 sa vydávajú na obdobie 3 rokov. Jednotlivci, ktorí si kúpili OFZ-n, ich budú musieť po troch rokoch odovzdať štátu a dostať investované peniaze aj s úrokmi. Dátum začiatku umiestnenia dlhopisov tretej emisie: 15.3.2018. Splatnosť je 24.3.2021.

Mimochodom, na urgentný predaj dlhopisov v ten deň nie je potrebné bežať do banky a tlačiť sa v rade. Existuje ustanovenie o automatickom splatení OFZ-n po uplynutí platnosti. Po 3 rokoch idú peniaze na bežný alebo maklérsky bankový účet investora.

Majiteľ OFZ má samozrejme právo ich odovzdať štátu aj skôr ako tri roky, napríklad po roku vlastníctva dlhopisov. Ale jeho príjem v tomto prípade bude výrazne nižší ako po troch rokoch. Preto vrátenie OFZ-n do stavu v prvom roku po kúpe bude nerentabilné.

Stručne povedané, na získanie maximálneho možného príjmu si ich majiteľ OFZ-2018 bude musieť ponechať všetky tri roky.

Výnos federálnych úverových dlhopisov - 2018

Federálne pôžičkové dlhopisy vydané v marci až septembri 2018 už budú mať relatívne vysoké úrokové sadzby.

Aby sa však stimulovalo dlhodobé investovanie peňazí, poskytuje sa postupné zvyšovanie úrokovej sadzby.

Sadzby a termíny výplaty výnosov z kupónov OFZ-n tretieho vydania

V dôsledku toho bude miera návratnosti bez provízií, ako aj pri držaní OFZ-n tretej emisie 3 roky pred dátumom splatnosti, až 7,25 % ročne.

Sprostredkovateľské banky (Sberbank a VTB) budú od kupujúceho účtovať províziu, ktorej výška bude závisieť od sumy transakcie: 1,5 % - pri sume transakcie do 50 000 rubľov, 1,0 % - od 50 do 300 000 rubľov. , a 0,5% - z 300 tisíc rubľov. Podobné provízie budú účtované investorom v prípade predloženia dlhopisov na predčasné splatenie.

Preto, aby ste získali maximálny úžitok z OFZ-n tretieho vydania, musíte si ich kúpiť vo výške viac ako 300 tisíc rubľov a držať ich do 24. marca 2021.

Výnos OFZ pre fyzické osoby po troch rokoch prekoná ten, ktorý dnes ponúkajú najväčšie banky v Rusku.

Koľko stoja dlhopisy federálnej pôžičky - 2018

Jeden dlhopis federálnej pôžičky pre jednotlivcov, vydaný v marci až septembri 2018, bude stáť 1 000 rubľov v prvých dvoch dňoch umiestnenia, potom sa cena zmení v závislosti od situácie na trhu. Náklady budú zverejňované týždenne na oficiálnej webovej stránke ruského ministerstva financií. Keď jednotlivec nakupuje dlhopisy, všetky podmienky (cena a výnos) sú pevné a už nezávisia od trhových podmienok.

Dlhopisy prvej emisie bude možné nakúpiť do 6 mesiacov od dátumu začiatku umiestnenia, potom sa predaj tejto emisie zastaví a začne sa predaj ďalšej. V tomto prípade bude investor môcť nakupovať cenné papiere v hodnote od 30 000 rubľov do 15 miliónov rubľov v jednej emisii.

Kde a ako kúpiť dlhopisy federálnej pôžičky - 2018

Federálne pôžičkové dlhopisy pre fyzické osoby, ktoré boli vydané v marci - septembri 2018, je možné zakúpiť iba v Sberbank a VTB.

Ak chcete kúpiť OFZ, budete musieť prísť do pobočky Sberbank alebo VTB, otvoriť si tam potrebné účty, podpísať zmluvu, a teda sa stať vlastníkom cenných papierov. Klienti Sberbank alebo VTB, ktorí majú osobný účet v internetových bankách, to môžu urobiť na diaľku.

“Ľudové dlhopisy” 3. emisie dorazili do bánk 15. marca 2018. Dátum ukončenia umiestnenia dlhopisov: 14. septembra 2018.

OFZ-2018 nebude možné kúpiť od sprostredkovateľov, súkromných obchodníkov ani na burze. Neposkytujú žiadne dary ani vklady do kapitálu. Je tiež zakázané používať ich ako zábezpeku na získanie úveru.

Majiteľ OFZ ich bude môcť predať len v banke, kde ich prevzal, bez nároku na ich prevod na tretie osoby. OFZ je možné previesť na inú osobu len dedením. To pomôže vyhnúť sa zneužívaniu.

Či kúpiť federálne pôžičkové dlhopisy pre jednotlivcov v roku 2018 alebo nie, každý sa rozhodne sám za seba! Zistite viac o podmienkach nákupu a splácania OFZ-n od Sberbank a VTB, ako aj z informačných správ Ministerstva financií Ruskej federácie.

Dnes sú v Rusku v obehu OFZ vydané štátom skôr. Tieto federálne pôžičkové dlhopisy sú nasledujúcich typov:

• OFZ-PK (s variabilným kupónom) sa začala vydávať v roku 1995 a po kríze v roku 1998 bola emisia ukončená. Kupón sa vyplácal každých šesť mesiacov. Hodnota kupónovej sadzby sa zmenila a bola určená váženým priemerným výnosom z GKO za posledné 4 seansy (obchodovanie).
• OFZ-PD (s konštantným príjmom) sa začal vydávať v roku 1998. Kupón sa vyplácal raz ročne a bol fixovaný na celé obdobie obehu.
• OFZ-FD (fixný príjem) sa objavili v roku 1999. Boli vydané majiteľom GKO a OFZ-PK, zmrazené v roku 1998 ako novácia. Doba obehu je 4-5 rokov. Kupón bol vyplácaný štvrťročne. Sadzba sa každoročne znižovala (30 % v prvom roku, 10 % na konci obdobia).
• OFZ-AD (s amortizáciou dlhu) pravidelné splácanie istiny dlhu.
• OFZ-IN (s indexovanou nominálnou hodnotou) sa vydávajú od roku 2015. Menovitá hodnota dlhopisov sa na nasledujúci mesiac indexuje mesačne v súlade s indexom spotrebiteľských cien tovarov a služieb v Ruskej federácii.

Sú to dlhopisy federálnych pôžičiek, ktoré môžu poskytnúť alternatívu k individuálnym vkladom, ktoré strácajú ziskovosť.

Výnos z federálnych pôžičkových dlhopisov z predchádzajúcich rokov

Podľa analytika Teletrade Group Marka Goikhmana, ktorý sa vyjadril pre Rossijskaja Gazeta, sa verejnosť môže zaujímať aj o ruské federálne pôžičkové dlhopisy viazané na infláciu (OFZ-IN), ktoré sa objavili v roku 2015.

« Miera príjmu 2,5 percenta plus kompenzácia inflácie poskytuje kombináciu spoľahlivosti a dostatočnej ziskovosti týchto cenných papierov“, poznamenáva hovorca Rossijskej Gazety.

Vstupenka na tento trh je dostupná absolútnej väčšine - nominálna hodnota jedného dlhopisu je tisíc rubľov.

Generálna riaditeľka spoločnosti Peramo Management Company Olga Meshcheryakova tiež povedala Moskovskému Komsomolecovi, že pre začiatočníka sú najlepšou možnosťou federálne pôžičkové dlhopisy alebo podnikové dlhopisy „prvého stupňa“ - najspoľahlivejších ruských spoločností.

„Neplatenie takýchto cenných papierov môže nastať len vtedy, ak Rusko nesplní svoje záväzky a štátne korporácie zbankrotujú. Pravdepodobnosť zlyhania našej krajiny pri súčasnej nízkej úrovni verejného dlhu je prakticky nulová a to isté možno povedať o prvotriednych emitentoch. Navyše, ak si spomenieme na bankrot Ruskej federácie v roku 1998, keď trpeli držitelia GKO, uvidíme, že aj v tak ťažkom období pre krajinu ten istý Gazprom splatil svoje dlhopisy,“ argumentuje Meščerjaková.

Kde si môže jednotlivec kúpiť dlhopisy federálnej pôžičky z predchádzajúcich rokov?

Keďže OFZ z minulých rokov sa obchodujú na burze, je potrebné založiť si investičný účet u brokera. Dlhopisy môžete nakupovať aj prostredníctvom otvorených podielových investičných fondov (OPIF), ktoré spravujú veľké správcovské spoločnosti.

Mimochodom, spomedzi alternatív k bankovým vkladom možno vyzdvihnúť aj investičné a sporiace životné poistenie.

Nové ruské štátne dlhopisy je možné nakupovať od 26. apríla 2017 v Sberbank a VTB24. Iné finančné inštitúcie nebudú tieto cenné papiere predávať. Vydáva ich ruské ministerstvo financií. Nie všetci investori a ešte viac obyčajní občania však vedia o vlastnostiach takýchto dlhopisov.

Záujem o OFZ-n

​Federálne pôžičkové dlhopisy pre jednotlivcov boli k dispozícii občanom 26. apríla. Tieto cenné papiere sa vyznačujú vysokými garantovanými výnosmi v porovnaní s inými typmi dlhopisov.

Predtým mala táto možnosť generovania príjmu iný názov – štátne dlhopisy. Donedávna neboli tým najrelevantnejším finančným nástrojom. O OFZ v súčasnosti prejavujú záujem nielen profesionálni investori, ale aj bežní občania.

Špecifikom nových dlhopisov je práve to, že sú navrhnuté špeciálne pre jednotlivcov, vrátane tých, ktorí nemajú špeciálne znalosti a zručnosti vo finančnom sektore. Nie nadarmo sa novým OFZ pre občanov hovorí ľudové. Ak sa predtým bežní ľudia rozhodli otvoriť si vklad v banke a získať pevný úrok podľa dohody, teraz sa rozhodli pre štátne dlhopisy, ktoré im umožňujú získať vyšší príjem.

Samotné ministerstvo financií umiestňuje svoje dlhopisy ako alternatívu k bankovým vkladom. Tento investičný nástroj má svoje vlastné podmienky a vlastnosti. Ale vždy majú vysokú úroveň spoľahlivosti. A výnos z dlhopisov federálnych pôžičiek nie je nižší ako výnos z bežných vkladov a pri správnom prístupe môže byť vyšší.

Podmienky vydávania nových dlhopisov

OFZ, ktoré sa začali predávať koncom apríla, majú špecifické vlastnosti. Líšia sa od cenných papierov, ktoré predtým vydala vláda. Hlavné rozdiely sú v nasledujúcich parametroch:

1. trvanie;
2. úroveň príjmov;
3. nákladovú cenu.

Má zmysel zvážiť každú z nich samostatne.

Obdobia platnosti nových dlhopisov

Nový druh cenných papierov sa vydáva na 3 roky. Ak sa človek rozhodne kúpiť takéto dlhopisy v apríli bežného roka, vráti ich 29. apríla 2020. Vyžaduje sa predloženie na konci tohto obdobia.

Čo sa stane po termíne? Majiteľ dlhopisu vráti všetky aprílové cenné papiere a dostane do svojich rúk sumu pozostávajúcu z nasledujúcich zložiek:

• nominálna hodnota (to znamená suma, ktorá je napísaná na samotnom dlhopise);
• úrok (vopred určený a jasne uvedený v zmluve).

Ukazuje sa, že už pri nákupe bude človek vedieť, koľko peňazí bude mať na konci určeného obdobia. Táto suma je mu navyše vyplatená zaručene.

Mnohí skúsení investori zdôrazňujú podobnosť nových štátnych dlhopisov so sporiteľnými certifikátmi, ktoré sú medzi bežnou populáciou, vrátane.

Ak si majiteľ želá vrátiť dlhopisy, bude tak môcť urobiť pred dátumom splatnosti. V tomto prípade však nebude možné počítať s maximálnou ziskovosťou. Preto nemá zmysel robiť zálohu. Výnimkou sú situácie, keď človek súrne potrebuje peniaze. A len tí dlžníci, ktorí vrátia dlhopisy na konci doby ich platnosti, môžu počítať s maximálnou ziskovosťou.

Ukazovatele ziskovosti

Výnos ruských vládnych dlhopisov bude výrazne vyšší v porovnaní s ich predchádzajúcimi odrodami. Navyše, čím viac času uplynie od nákupu cenného papiera, tým vyššia bude úroková sadzba, na základe ktorej sa vypočíta celková výška príjmu. Situácia vyzerá takto:

Okrem toho si banky špecializujúce sa na vydávanie štátnych dlhopisov (Sberbank a VTB24) účtujú províziu za obsluhu klientov. Určí sa ako percento zo sumy transakcie:

• ak osoba kúpi dlhopisy v celkovej výške až 50 000 rubľov, potom sa mu účtuje provízia vo výške 1,5%;
• pri nákupe vo výške 50 000 až 300 000 rubľov sa odmena zníži na 1%;
• pri nákupe OFZ vo výške 300 000 rubľov alebo viac je odmena 0,5% z transakcie.

V prípade predčasného splatenia budete musieť banke zaplatiť dodatočný poplatok z výšky príjmu v rovnakom pomere.

Ukazuje sa, že je najvýhodnejšie kúpiť OFZ v hodnote viac ako 300 000 rubľov a vrátiť ich na konci doby platnosti. V tomto prípade bude úroveň ziskovosti vyššia ako pri vkladoch vo väčšine ruských bánk.

Ceny nových štátnych dlhopisov

Nové OFZ sú k dispozícii takmer každému občanovi, pretože ich nominálna hodnota je 1 000 rubľov. Táto cena bude platná prvé dva dni predaja, teda 26. a 27. apríla. Po tomto čase sa hodnota zmení v dôsledku variability finančného trhu.

Informácie o aktuálnych nákladoch budú každý týždeň zverejňované na oficiálnej webovej stránke ministerstva financií.

Zmeny hodnoty sa však nebudú vzťahovať na dlhopisy zakúpené skôr. To znamená, že kupujúci dostane cenné papiere s pevnou cenou a parametrami výnosu. Následne nebudú závisieť od stavu na trhu.

Dlhopisy je možné zakúpiť do šiestich mesiacov od ich umiestnenia – do 25. októbra 2017. Potom sa predaj 1. emisie OFZ zastaví a začnú sa ponúkať cenné papiere ďalšej emisie.

Pri nákupe dlhopisov jednej emisie platí obmedzenie výšky investície jednou osobou. Investor môže kúpiť OFZ za celkovú sumu 30 000 - 15 000 000 rubľov.

Vlastnosti nákupu a predaja dlhopisov

Ľudové štátne dlhopisy sú dostupné iba v dvoch ruských bankách - Sberbank a VTB24. Ich nákup cez burzy, sprostredkovateľov alebo súkromných osôb je nezákonný. Nové dlhopisy nemožno použiť ako dar alebo vklad do základného imania. Majiteľ sa môže zmeniť len v prípade dedenia cenných papierov, všetky ostatné prípady sú vylúčené.

Na uzavretie obchodu musí potenciálny investor:

1. kontaktovať pobočku banky špecializovanej na predaj OFZ;
2. otvorte si tam účet;
3. uzavrieť zmluvu s bankou.

Po podpísaní zmluvy sa kupujúci stáva vlastníkom dlhopisov federálnej pôžičky. Transakciu môžete dokončiť bez kontaktovania banky, ak má klient osobný účet v systéme online bankovníctva Sberbank alebo VTB24. V tomto prípade bude nákup dokončený úplne na diaľku.

OFZ sú nepochybne spoľahlivým nástrojom na vytváranie hmotných príjmov. Je to vynikajúca možnosť pre tých, ktorí uprednostňujú bezrizikové investície.

Dobrý deň, milí čitatelia stránky. V tomto článku budem hovoriť o štátnych dlhopisoch.

Štátny dlhopis je cenný papier, ktorý potvrdzuje, že vláda určitého štátu (emitent dlhopisov) dlhuje vlastníkovi dlhopisu určitú sumu peňazí.

V Rusku vydáva štátne dlhopisy ministerstvo financií, nazývajú sa OFZ – Federal Loan Bonds.

Napríklad v Spojených štátoch sú štátne dlhopisy vydávané ministerstvom financií USA a tieto dlhopisy sa nazývajú Treasures.

Štátne dlhopisy vydávajú ministerstvá financií alebo ministerstvo financií rôznych krajín na základe vlastných záruk.

Prečo sa vydávajú štátne dlhopisy?

• Na pokrytie deficitu štátneho rozpočtu.

  Rozpočtové deficity zvyčajne pokračujú z roka na rok, preto vlády vydávajú strednodobé a dlhodobé dlhopisy na ich krytie.

• Na pokrytie dočasných rozpočtových deficitov.

  Dočasný rozpočtový deficit nastáva vtedy, keď vláda minula časť rozpočtu, ale do rozpočtu ešte neboli prijaté dane alebo iné príjmy (nazýva sa to aj hotovostná medzera). Z času na čas sa objaví dočasný rozpočtový deficit (zvyčajne na konci alebo začiatku štvrťroka) a na jeho neutralizáciu sa vydávajú krátkodobé dlhopisy.

• Získavanie kapitálu na realizáciu veľkých vládnych projektov.

  Napríklad cielené dlhopisy, ktoré sa vydávajú na realizáciu konkrétnych projektov. Federálna diaľnica, rozvoj niektorého odvetvia hospodárstva atď.

• Získavanie prostriedkov na splatenie dlhu z iných cenných papierov.

  Inak sa tomu hovorí refinancovanie.
  V niektorých prípadoch štáty vydávajú dlhopisy, aby zaplatili za prácu vykonanú na základe vládnych príkazov.

V Rusku sa štátne dlhopisy nazývajú OFZ.

Fakty o OFZ

1. Štátne dlhopisy sú považované za najmenej rizikový (ale aj najmenej výnosný) finančný nástroj spomedzi všetkých ostatných finančných nástrojov.
   Niekedy sa nazývajú „bezrizikové dlhopisy“, pretože samotná vláda vystupuje ako garant platieb. Niekedy však štáty oznamujú aj svoje vlastné (neschopnosť splácať a/alebo splácať dlh).
2. Výnos štátnych dlhopisov priamo závisí od. V súčasnosti je výnos zo štátnych dlhopisov ~8-12% ročne.

Vesti.Financie

1. Okrem sadzby centrálnej banky je výnos dlhopisu ovplyvnený dobou obehu – čím kratšia je doba obehu, tým nižšie je riziko, a teda aj nižší výnos. A naopak.
2. Príjem z kupónu sa nezdaňuje.
3. Príjem z dlhopisu zakúpeného s zľava, teda zdaňuje sa príjem z rozdielu kúpnej ceny a predajnej ceny.
4. OFZ môžu byť podľa podmienok obehu krátkodobé, strednodobé alebo dlhodobé. Najdlhšia splatnosť OFZ je v súčasnosti 25 rokov.

Štátne dlhopisy (ako všetky ostatné dlhopisy) existujú rôzne typy, -

Krátkodobé, Strednodobé a Dlhodobé

Kupón a žiadny kupón

(s pevnou konštantou, pevnou premennou a pohyblivým kupónom),

Rozdielny spôsob splácania nominálnej hodnoty, -

Obyčajné, keď je nominálna hodnota splatená na konci obdobia obehu.
Amortizácia, kedy sa nominálna hodnota vypláca v splátkach počas životnosti dlhopisu.

Odvolateľné a neodvolateľné.

Prečítajte si viac o typoch dlhopisov alebo sa prihláste na bezplatný kurz „Čo sú dlhopisy?

Aké sú riziká dlhopisov?

To platí pre všetky dlhopisy

Kreditné riziko emitenta.

Ak sa platobná schopnosť emitenta zhorší alebo emitent zbankrotuje, potom existuje možnosť, že kupóny nebudú prijaté alebo investované peniaze nebudú čiastočne alebo úplne vrátené.

Spoľahlivosť niektorých spoločností je vyššia ako spoľahlivosť niektorých bánk.
Štát garantuje bezpečnosť vkladov až do výšky 1 500 000 rubľov. Ten istý štát garantuje splnenie svojich záväzkov na dlhopisoch, ale na dlhopisoch je úrok vyšší a investícia je viac „zadarmo“, nemusíte čakať na koniec doby vkladu, príjem sa kumuluje každý deň.

Riziko likvidity.

Dlhopis možno predať skôr, ale predajná cena môže byť nižšia ako nákupná cena, ak je na trhu málo kupujúcich. Čítaj viac.

Úrokové riziko.

Keď úrokové sadzby rastú, ceny dlhopisov klesajú. Ak sa teda rozhodnete predať dlhopisy v predstihu, potom v dôsledku zvýšenej úrokovej sadzby bude cena dlhopisu nižšia ako cena v čase nákupu. Aj keď sa platobná schopnosť emitenta nezhoršila (presnejšie povedané, zhoršila sa v dôsledku zvýšenej sadzby). Ak sa sadzba zníži, potom neexistuje žiadne riziko, že získate dodatočný príjem zo zvýšenia ceny dlhopisu (ak sa rozhodnete predať predčasne). Čítaj viac.

Menové riziko.

Ak chcete kúpiť dlhopisy v dolároch, eurách alebo niečom inom, majte na pamäti, že hodnota dlhopisov sa môže znížiť v dôsledku zmien výmenných kurzov.

Prečítajte si viac o rizikách dlhopisov.

výsledok:

— Emitentom štátnych dlhopisov je samotný štát.

— Štátne dlhopisy sú najspoľahlivejšie, ale aj najmenej ziskové
finančný nástroj.

Neexistujú žiadne úplne bezrizikové nástroje. Americké štátne dlhopisy (Treasuries), ktoré sa považujú za najspoľahlivejší nástroj, zahŕňajú aj určité riziká.
Svoj názor na pokladnice som vyjadril v článku.
Jim Rogers a Warren Buffett hovoria o pokladniciach.

Môžete porovnávať výnosy štátnych dlhopisov rôznych krajín.
Denné údaje o výnosoch ministerstva financií USA.

— Kupóny na štátne dlhopisy nepodliehajú dani.

— Príjem z cenového rozdielu nákupné a predajné ceny sú predmetom dane.

Mali by ste držať štátne dlhopisy vo svojom portfóliu, ak sa zameriavate na vyššie výnosy?

Myslím, že áno, je to potrebné.
Nedávajte všetky vajíčka do jedného košíka.

Ak nie vláda, tak

Prepis

1 Dlhopisy so štátnou zárukou: existuje život v Rusku? 54 Sergey KADUK, vedúci oddelenia dlhových nástrojov, VEB Capital Vedie oddelenie dlhových trhov v oddelení investičného a finančného poradenstva investičnej spoločnosti VEB Capital Vnesheconombank. Má viac ako desaťročné skúsenosti v popredných západných a domácich spoločnostiach v oblasti financií a poradenstva. Absolvent Moskovskej štátnej univerzity (fakulty mechaniky, matematiky a ekonómie) a Darden School of Business, University of Virginia (MBA). Dmitrij SOBOLEV, magister súkromného práva, právnik, Advokátska kancelária "Liniya Prava" Špecializuje sa na oblasť pôžičiek, štruktúrovaných financií, projektového financovania a PPP a tiež radí klientom v oblasti akvizícií a predaja podnikov a kapitálových trhov. Aktívne sa podieľa na legislatívnej činnosti zameranej na rozvoj právnej štruktúry ruského finančného trhu (Návrh zákona o sekuritizácii (Asociácia regionálnych bánk Ruska, 2008), návrh zákona o financovaní projektov (Ministerstvo hospodárskeho rozvoja, roky), návrh zákona o reforme kolaterálu (Ministerstvo r. Hospodársky rozvoj, EBOR, roky), návrh zákona o verejno-súkromnom partnerstve, 2011). Magister súkromného práva (2006, Ruská škola súkromného práva). Autori článku zhodnotili trh s dlhopismi infraštruktúry a dlhopismi so štátnou zárukou a tiež analyzovali súčasné možnosti využitia týchto dlhových nástrojov na prilákanie financovania infraštruktúrnych projektov v Rusku. EMISIE DLHOPISOV SO ŠTÁTNYMI ZÁRUKAMI V ROKU 2011 Rozpočet Ruskej federácie na rok 2011 určil zoznam siedmich emitentov dlhopisových úverov, na ktorých emisie sa poskytuje štátna záruka. Tieto emisie možno rozdeliť do troch skupín: 1) Emisie za účelom refinancovania dlhu (náhrada úverov dlhopismi). Emitentmi boli OJSC United Aircraft Corporation a OPK Oboronprom. Emisie boli umiestnené za neatraktívnych podmienok pre trhových investorov: 8 % ročne na obdobie deviatich rokov. Nákupcami cenných papierov boli štátne banky. 2) Trhové (kvázitrhové) emisie emitentov v strategických odvetviach rozvoja národného hospodárstva. Dlžníkmi boli OJSC Agentúra pre hypotekárne úvery na bývanie a OJSC RosNano. Agentúra pre hypotekárne úvery na bývanie má v súčasnosti na trhu obchodovaných 12 emisií s duráciou rokov. Od roku 2010 vydáva AHML svoje dlhopisy ako súčasť investičného programu Vnesheconombank v oblasti projektov výstavby cenovo dostupného bývania a hypoték. Podľa podmienok programu Vnesheconombank investuje prostriedky z Penzijného fondu Ruskej federácie do dlhopisov AHML v celkovej výške až 100 miliárd rubľov, čím pokryje väčšinu dopytu po cenných papieroch. V tomto ohľade sa mnohé emisie dlhopisov AHML vyznačujú

2 PRÍRUČKA EMITENTA Trh ruských dlhopisov. Akcie emitenta sú limitované obmedzenou likviditou z dôvodu nedostatočnej distribúcie dlhopisov medzi trhových investorov. Výnosovú krivku cenných papierov AHML je možné brať ako referenčnú hodnotu pri hodnotení spravodlivého výnosu dlhopisov so štátnou zárukou, aj keď v dôsledku nízkej likvidity môže veľkosť spreadu ku krivke OFZ pre každú emisiu značne kolísať. Dlhopisy RosNano OJSC ešte nie sú kótované na burze a nie sú zahrnuté v kotačných zoznamoch, takže nie je možné hovoriť o likvidite a férovosti kupónových sadzieb. 3) Problematika projektových spoločností zaoberajúcich sa realizáciou investičných projektov dopravnej infraštruktúry. Emitenti: Main Road OJSC (vydanie série 3 v obehu, vydané v roku 2010), North-Western Concession Company LLC (problémy sú v štádiu prípravy), Western High-Speed ​​​​Diameter OJSC (vydania série 01 a 02 v obehu ). Vydanie „Hlavná cesta-3“ sa vyznačuje neobvyklými podmienkami na určenie kupónovej sadzby: I HDP, kde I je tempo rastu spotrebiteľských cien za kalendárny rok; a HDP je miera rastu ruského HDP za kalendárny rok. Sadzba prvého kupónu je 5 % (cena umiestnenia je 9 % nominálnej hodnoty). Emisia je dlhá (najmenej desať rokov) a nelikvidná. VEB Capital pôsobil ako organizátor emisií série 01 a 02 Western High-Speed ​​​​Diameter OJSC. Pri päťročnej ponuke bola kupónová sadzba 8,75 %. Dopyt investorov zdvojnásobil objem ponúkaných cenných papierov. Počas umiestňovania bolo vyhovených žiadostiam 56 investorov, medzi ktorými boli veľké štátne a komerčné banky, správcovské spoločnosti, neštátne dôchodkové fondy, zahraničné banky a fyzické osoby. Výrazný dopyt po prvých dvoch emisiách dlhopisov WHSD OJSC zo strany veľkého počtu investorov v podmienkach vysokej volatility finančného trhu svedčil o záujme investorov o cenné papiere so štátnou zárukou. Napriek zložitým trhovým podmienkam spojeným s krízou v Grécku sa dlhopisy umiestnili v strede pôvodného cenového rozpätia. Hoci nezávislí analytici vo svojich správach radili investorom, aby neinvestovali do dlhopisov JSC WHSD, ak spread ku krivke AHML bol menší ako 100 bp, konečná prémia k emisii AHML-18 podobnej dĺžky bola 50 bp. To nie je veľa, ak vezmeme do úvahy, že WHSD OJSC je v podstate startup so zatiaľ nepotvrdeným obchodným modelom a nedostatkom skutočných prevádzkových výsledkov. Malý počet obchodovaných emisií a heterogenita emitentov nám neumožňujú v plnej miere posúdiť spravodlivý výnos štátom garantovaných dlhopisov. Dôležitým faktorom ovplyvňujúcim dopyt a mieru je forma poskytovanej záruky. Pri všetkých emisiách roku 2011 štát garantuje investorovi návratnosť len v nominálnej hodnote bez náhrady výnosu z kupónu. Doba splatnosti záruky je 18 mesiacov odo dňa porušenia záväzkov z dlhopisov zo strany istiny, najskôr však 1. januára 2014. Konkrétny termín splatnosti stanovuje ručiteľ. Dlhá doba splatnosti záruky výrazne znižuje jej komerčnú hodnotu pre investorov. Pre zvýšenie atraktivity emisií by mal emitent dlhopisov so štátnou zárukou zvážiť formy úverového posilnenia. Napríklad úspešné umiestnenie dlhopisov Western High-Speed ​​​​Diameter bolo uľahčené dotovaním platieb kupónovej sadzby z rozpočtu Petrohradu. VÝHODY ŠTÁTNYCH ZÁRUK VO FINANCOVANÍ INVESTIČNÝCH PROJEKTOV Pre sponzora investičného projektu (istiteľa záruky alebo emitenta dlhopisov) poskytuje prítomnosť štátnych záruk v emisii tieto výhody: možnosť získania úverového ratingu dlhopisov, ktorý prevyšuje úverový rating príkazcu a jeho využitie na získanie financovania za výhodnejších podmienok; rozšírenie investorskej základne o inštitucionálnych investorov, ako sú penzijné fondy a poisťovne. Výhody pre investorov: podnikové dlhopisy so suverénnou úverovou kvalitou; 55

3 56 zlepšenie úverovej kvality investičného projektu ako celku. POSTUP PRI POSKYTOVANÍ ZÁRUK Poskytnutiu záruky predchádza postup výberu projektov a objednávateľov. Na výbere projektov sa aktívne podieľa autorizovaný finančný poradca projektu. Stanovisko finančného poradcu zohľadňuje pri rozhodovaní o výbere projektu a príkazcu na ručenie medzirezortná komisia a v prípade potreby aj vládna komisia. Ďalej sa závery medzirezortnej a (alebo) vládnej komisie prenesú na vládu Ruskej federácie, ktorá rozhodne o vydaní záruky. Dohoda o vydaní záruky sa uzatvára medzi splnomocniteľom a Ministerstvom financií Ruskej federácie, ktoré vydá podpísanú záruku splnomocnencovi. KRITÉRIÁ VÝBERU PROJEKTOV Na poskytnutie záruky dlhopisom musí investičný projekt spĺňať tieto kritériá: celkové náklady na projekt sú najmenej 5 miliárd rubľov. (175 miliónov dolárov); minimálne 15 % z celkových nákladov projektu financuje objednávateľ z vlastných prostriedkov; celkový objem (podiel) štátnej podpory poskytnutej Ruskou federáciou a (alebo) subjektmi Ruskej federácie mandantovi na projekt, vrátane účasti Vnesheconombank na financovaní projektu a poskytnutia štátnej záruky Ruskej federácie, by nemala presiahnuť 75 % celkových nákladov na projekt; plánovaný objem financovania projektu prostredníctvom viazaných úverov zabezpečených štátnou zárukou Ruskej federácie a (alebo) úverov získaných na jeho realizáciu nepresahuje 50 % celkových nákladov projektu; výška záruky poskytnutej v mene Ruskej federácie musí byť najmenej 1 miliarda rubľov a v cudzej mene najmenej 30 miliónov USD alebo ekvivalentná suma; Podpora štátnej záruky môže byť poskytnutá hlavnému realizátorovi (financovaniu) viacerých investičných projektov. POŽIADAVKY NA DLHOPISY Na poskytnutie záruky musia dlhopisy spĺňať nasledujúce kritériá: Dlhopisy zabezpečené zárukou musia mať splatnosť najskôr štyri roky a najneskôr 20 rokov od dátumu vystavenia záruky. Doba existencie záväzkov z dlhopisov musí byť najmenej päť rokov odo dňa štátnej registrácie emisie dlhopisov. Emisné podmienky dlhopisov môžu ustanoviť právo vlastníkov dlhopisov predložiť ich príkazcovi na predčasné splatenie za nominálnu hodnotu (predčasné zaplatenie nominálnej hodnoty dlhopisov) v prípade zlyhania zo strany príkazcu do 30 dní splniť povinnosti zaplatiť ďalšiu časť menovitej hodnoty dlhopisov (ak emisné podmienky ustanovujú platbu menovitej hodnoty v splátkach) a (alebo) výplatu výnosu z dlhopisov vo forme úroku v lehote stanovenej podmienky emisie. KRITÉRIÁ VÝBERU LIKVIDÁTOROV Na poskytnutie záruky na dlhopisy musí splnomocnenec spĺňať tieto podmienky: účastníci (akcionári), ktorých podiel na základnom imaní splnomocniteľa je najmenej 10 % (ďalej len účastníci (akcionári)), a riadiaci tím emitenta, ako aj tí, ktorí sa podieľajú na realizácii projektu hlavnými dodávateľmi, majú úspešné skúsenosti s realizáciou podobných projektov, vrátane ich privedenia k plánovanej návratnosti, pričom zabezpečujú dosiahnutie plánovaných ukazovateľov ekonomickej efektívnosti; splnomocnenec, ako aj účastníci (akcionári) splnomocnenca nemajú žiadny dlh po lehote splatnosti (nevyrovnaný) z peňažných záväzkov voči Ruskej federácii, ako aj z povinných platieb do rozpočtov rozpočtového systému Ruskej federácie; v súlade s právnymi predpismi Ruskej federácie nebolo voči mandantovi začaté insolvenčné (konkurzné) konanie; zadávateľ má písomné potvrdenie od tretích investorov (spoluinvestorov) a (alebo) úverových inštitúcií o ich pripravenosti poskytnúť financovanie na pokrytie tej časti celkových nákladov projektu, ktorá nie je zabezpečená štátnou podporou a vlastnými prostriedkami účastníci (akcionári) príkazcu.

4 PRÍRUČKA EMITENTA Trh ruských dlhopisov. Škola emitenta ZÁRUČNÉ PODMIENKY STANOVENÉ NARIADENIAMI VLÁDY RF 1 Zabezpečené záväzky Na zabezpečenie splnenia záväzkov príkazcu zaplatiť nominálnu hodnotu dlhopisov pri ich splatení a vyplatiť výnosy z dlhopisov v r. formou úroku až do výšky 100 % takýchto záväzkov. Žiadna odmena ručiteľa Záruka sa poskytuje bez účtovania odmeny ručiteľa. Mena záruky a zabezpečený záväzok Nominálna hodnota dlhopisov zabezpečených zárukou môže byť vyjadrená v rubľoch alebo v cudzej mene. Záruka je vystavená a vykonaná v mene, v ktorej je vyjadrená nominálna hodnota dlhopisov krytých zárukou. Vedľajšie ručenie ručiteľa Podmienky ustanovujú subsidiárne ručenie ručiteľa voči majiteľom dlhopisov za záväzky príkazcu. Platobná lehota zo záruky Doba splatnosti zo záruky je do 18 mesiacov odo dňa porušenia záväzkov z dlhopisov zo strany istiny, najskôr však 1. januára 2014. Konkrétny termín splatnosti stanovuje ručiteľ. Zrušenie záruky Záruka môže byť odvolaná, ak sa vykonajú zmeny v podmienkach záväzku zabezpečeného zárukou, ktoré nie sú dohodnuté s ručiteľom. PODMIENKY UVEDENÉ V TRHOVÝCH ZÁRUKÁCH 2 Zabezpečené záväzky Záruka poskytuje len povinnosť zaplatiť nominálnu hodnotu dlhopisov, ostatné záväzky z dlhopisov nie sú zabezpečené. Mechanizmus vyplácania peňažných prostriedkov zo záruky Plnenie záväzkov ručiteľa zo záruky sa uskutočňuje tak, že ručiteľ prevedie peňažné prostriedky vyplácajúcemu zástupcovi za dlhopisy na následný prevod určených peňažných prostriedkov na majiteľov dlhopisov. Ručiteľ nevyhovie žiadosti majiteľa dlhopisu o prevod finančných prostriedkov v rámci záruky priamo vlastníkovi dlhopisu, pričom sa obíde platobný agent. Záväzky ručiteľa zo záruky sa považujú za splnené od okamihu prevodu finančných prostriedkov vyplácajúcemu zástupcovi za dlhopisy. Ručiteľ nezodpovedá za nesplnenie alebo nesprávne splnenie povinností platobného agenta voči majiteľovi dlhopisu včas previesť finančné prostriedky v prospech majiteľa dlhopisu v plnej výške. Vyplácajúci zástupca uskutočňuje platby v prospech majiteľov dlhopisov na úkor finančných prostriedkov prevedených ručiteľom vyplácajúcemu zástupcovi pri plnení záväzkov ručiteľa v rámci záruky. Uvedený mechanizmus vyplácania peňažných prostriedkov vytvára pre držiteľov dlhopisov nasledovné riziká: 1) Riziko ukončenia zmluvy s platobným agentom Zmluva o poskytovaní služieb platobného agenta sa uzatvára medzi platobným agentom a emitentom. Ak emitent vypovedá zmluvu s platobným agentom a 1 Nariadenie vlády Ruskej federácie 1016 „O schválení pravidiel výberu investičných projektov a istín na poskytovanie štátnych záruk Ruskej federácie za úvery alebo emisie dlhopisov vznesené za realizácii investičných projektov“ zo 14. decembra 2010 a nariadenia vlády Ruskej federácie 1017 „O postupe pri poskytovaní štátnych záruk Ruskej federácie v roku 2011 za úvery alebo emisie dlhopisov vznesené právnickými osobami vybranými spôsobom ustanoveným vládou Ruskej federácie. Ruskej federácie na realizáciu investičných projektov“ zo dňa 14. decembra 2010. 2 Tieto podmienky boli analyzované na základe textu nasledujúcich záruk: Štátna záruka Ruskej federácie /178 zo dňa 9. decembra 2010, vydaná za dlhopisy OJSC „Western High-Speed ​​​​Diameter" séria 01, Štátna záruka Ruskej federácie /180 z 30. decembra 2010, vydané pre dlhopisy OJSC "United Industrial Corporation" "Oboronprom" séria 01, Štátna záruka Ruskej federácie /176 z decembra 8, 2010, vydané na dlhopisy štátnej korporácie "Russian Nanotechnology Corporation" série 03 a Štátna záruka Ruskej federácie /184 zo dňa 30.12.2010, vydané na dlhopisy OJSC " United Aircraft Corporation " série

5 nevymenuje nového, majitelia dlhopisov nemôžu prijímať peňažné prostriedky v rámci záruky. 2) Riziko úmyselného nesplnenia záväzkov zo strany vyplácajúceho zástupcu Odmenu vyplácajúcemu zástupcovi platí emitent. Vyplácajúci zástupca nemá voči majiteľom dlhopisov zákonnú povinnosť vyplatiť im záručné prostriedky prijaté od ručiteľa. Ustanovenia o záruke stanovujúce povinnosť vyplácajúceho zástupcu platiť peňažné prostriedky držiteľom dlhopisov nie sú voči vyplácajúcemu zástupcovi vymáhateľné, pretože tento nie je stranou dohody o záruke. Majitelia dlhopisov preto nemajú právnu spôsobilosť požadovať od vyplácajúceho zástupcu vyplatenie finančných prostriedkov v rámci záruky. Majitelia dlhopisov zároveň nemajú právo požadovať od ručiteľa vyplatenie finančných prostriedkov vo svoj prospech. Tieto riziká úplne znehodnocujú štátnu záruku pre investorov. Na minimalizáciu týchto rizík navrhujeme v záruke uviesť, že platby držiteľom dlhopisov v rámci záruky nevypláca platobný agent, ale Vnesheconombank, ktorá pôsobí ako zástupca vlády Ruskej federácie. Zverejnenie informácie o odvolaní záruky Oznámenie ručiteľa o odvolaní záruky a informáciu o skutočnosti odvolania zverejňuje emitent. Zároveň existuje riziko, že emitent zámerne nezverejní informáciu o odvolaní záruky a držitelia dlhopisov sa včas nedozvedia o zhoršení kreditnej kvality dlhopisov. Aby sa toto riziko minimalizovalo, navrhujeme tiež uviesť v záruke, že informácie o odvolaní záruky zverejňuje Vnesheconombank, konajúca ako zástupca vlády Ruskej federácie. 58

Štátna záručná podpora pre investičné projekty (PPRF zo dňa 14. decembra 2010 1016 (Pravidlá) a 1017 (Postup)) Kľúčové podmienky a kritériá pre výber priemyselných projektov Typy priemyselných projektov*,

1 Nástroje na získanie financovania pre hypotekárne úvery. Prehľad trhu sekuritizácie hypotekárnych úverov. MÁJ 2013 2 Obsah Prehľad trhových trendov v roku 2012, prvý štvrťrok 2013. Prehľad implementácie

VÝVOJ TRHU HYPOTEKÁRNYCH CENNÝCH PAPIEROV V RUSKU: PROBLÉMY A PRÍLEŽITOSTI NOVEMBER 2006 HISTÓRIA VÝVOJA RUSKÉHO HYPOTEKÁRNEHO TRHU História vývoja ruského trhu s rezidenčnými nehnuteľnosťami Len 39 % populácie

NARIADENIE VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE zo dňa 6. júna 2018 654 MOSKVA O štátnej záruke Ruskej federácie za dlhopisové úvery poskytnuté spoločnosťou s ručením obmedzeným

Platforma na sekuritizáciu viacerých pôvodcov Elena Sergeevna Muzykina zástupkyňa riaditeľa oddelenia štruktúrovaných produktov 14. marec 2014 Moskva miliardy rubľov Vývoj hypotekárneho trhu

NOVÝ ŠTÁTNY PROGRAM FINANCOVANIA PROJEKTOV V RUSKU www.gratanet.com Vláda Ruskej federácie uznesením zo dňa 15.2.2018 158 schválila: program „Továreň na financovanie projektov“,

Infraštruktúrne (projektové) dlhopisy Andrey Novakovsky, partner, právnik Koncept infraštruktúrnych dlhopisov 2 Infraštruktúrne dlhopisy (IO) ako nezávislá inštitúcia nie sú regulované ruským

Tatyana ROGANINA, právnička, advokátska kancelária "LEKAP" Jurij TUKTAROV, partner, advokátska kancelária "LEKAP" Kótovanie a umiestnenie koncesných dlhopisov medzi dôchodkovými fondmi História ruského koncesného trhu

Refinancovanie dlhových záväzkov pre infraštruktúrne PPP projekty Bankou Ruska: príležitosti na rozšírenie mechanizmov na podporu odvetvia PPP Okrúhly stôl „Rozvoj trhu projektového financovania“

Prax vydávania komerčných dlhopisov Hovorca - generálny riaditeľ Solid-Leasing LLC Kanunnikov Kirill Vladimirovich Ryazan 31.10.2017 LÍZINGOVÁ SPOLOČNOSŤ VYDÁVANIE OBCHODNÝCH DLHOPISOV Solid-Leasing LLC

Mechanizmy štátnej podpory investičných projektov vrátane projektov zameraných na substitúciu dovozu Názov mechanizmu štátnej podpory Štátne záruky Ruskej federácie

O STAVE NA TRHU HYPOTEKÁRNYCH Pôžičiek na bývanie v roku 213 Trh hypotekárnych úverov na bývanie sa v roku 213 vyznačoval: poklesom počtu úverových inštitúcií poskytujúcich hypotekárne bývanie

SCHVÁLENÉ rozhodnutím predstavenstva akciovej spoločnosti „St Petersburg“ zo dňa 01.09.2016 (zápis 286) Generálny riaditeľ JSC SPVB /A. Y. Filaretov/ PRAVIDLÁ PRE KÓDOVANIE (VYRADENIE) CENNÝCH PAPIEROV

1. Definície pojmov. Burza Otvorená akciová spoločnosť "St. Petersburg Exchange". Identifikačný kód je kód pridelený cennému papieru burzou. RDR Ruská depozitná potvrdenka (rus

Schválené Príkazom generálneho riaditeľa SZKK LLC zo Zoznamu dôverných informácií spoločnosti s ručením obmedzeným „Severozápadná koncesná spoločnosť“. 1. Interné informácie -

Schválené Rozhodnutím predstavenstva JSC Banca Intesa zo dňa 29. mája 2015 (zápisnica 19_15) Zoznam dôverných informácií v JSC Banca Intesa 2015 1. Všeobecné ustanovenia 1.1. Tento zoznam vytvára komplexné

SCHVÁLENÉ príkazom generálneho riaditeľa AHML as zo dňa 22. novembra 2017 381-od ZOZNAM dôverných informácií Agentúry pre poskytovanie hypotekárnych úverov na bývanie, akciová spoločnosť Moskva 2 OBSAH

1 Štátne programy na podporu výstavby a hypoték. Prognóza vývoja hypotekárnych úverov a sekuritizácie. 1 2 Obsah Prehľad vládnych programov na podporu hypoték a sekuritizácie Prehľad trendov

Úloha hypotekárnych záložných listov pri financovaní hypotekárneho portfólia komerčnej banky Sergey Ozerov predseda predstavenstva Obsah Hypotekárne záložné listy a hypotéka Predpoklady rozvoja trhu

27. október 2016, Petrohrad Andrey Bobovnikov vedúci obchodného oddelenia Dlhové kapitálové trhy a štrukturálne nástroje Oddelenie primárneho trhu Trendy vo financovaní PPP projektov pomocou

Schválené príkazom Gazprombank (Otvorená akciová spoločnosť) zo dňa 31. októbra 2014. 212 Zoznam dôverných informácií Gazprombank (Otvorená akciová spoločnosť) 1. Všeobecné ustanovenia 1.1. Posúvajte sa

Štátna záruka Ruskej federácie, subjekt Ruskej federácie, ktorý poskytol štátnu záruku subjektu Ruskej federácie, alebo komunálny subjekt, ktorý poskytol obecnú

9. októbra 2014, Moskva Andrey Bobovnikov Vedúci obchodného oddelenia „Dlhové kapitálové trhy a štrukturálne nástroje“ Oddelenie primárneho trhu Moskovská burza: trh sekuritizácie Druhy dlhopisov,

31. júla 1998 145-FZ ROZPOČTOVÝ KÓDEX RUSKEJ FEDERÁCIE RUSKEJ FEDERÁCIE Prijatý Štátnou dumou 17. júla 1998 Schválený Radou federácie 17. júla 1998 Rozpočtový zákonník Ruskej federácie

AKCIOVÁ SPOLOČNOSŤ „RUSKÁ POĽNOHOSPODÁRSKA BANKA“ (AK „ROSSELKHOZBANK“) SCHVÁLENÉ rozhodnutím predstavenstva JSC „Rosselkhozbank“ (zápisnica zo dňa 22. januára 2015 4) (v znení uznesenia JSC „Rosselkhozbank“ zo dňa

NARIADENIE VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE z 11. októbra 2014 1044 MOSKVA O schválení Programu podpory investičných projektov realizovaných v Ruskej federácii

Otvorená akciová spoločnosť „MTS-Bank“ SCHVÁLENÉ Rozhodnutím predstavenstva otvorenej akciovej spoločnosti „MTS-Bank“ Zápisnica 45 zo dňa 09.12.2014 ZOZNAM VNÚTORNÝCH INFORMÁCIÍ Otvorená akciová spoločnosť

Debutová sekuritizačná transakcia hypotekárneho portfólia Sberbank Ruska OJSC Tengiz Kaladze, riaditeľ, vedúci oddelenia sekuritizácie oddelenia investičného bankovníctva Sberbank CIB jún 2015

Schválené rozhodnutím Zastupiteľstva mestskej časti Podolsk zo dňa 30.12.2015. 11/12 POSTUP PRE KOMUNÁLNE PÔŽIČKY, POSKYTOVANIE KOMUNÁLNYCH ZÁRUK, SERVIS A SPRÁVA

Oznámenie o schválení rozhodnutia o vydaní cenných papierov 1. Všeobecné informácie 1.1. Úplný názov spoločnosti emitenta Otvorená akciová spoločnosť „Western High-Speed ​​​​Diameter“ 1.2. Skrátene firemné

SCHVÁLENÉ príkazom Transneft PJSC zo dňa 17. augusta 2017 146 Zoznam dôverných informácií Transneft PJSC 1. Zasvätené informácie 1 Transneft PJSC (ďalej len emitent) obsahujú nasledujúce informácie:

Zoznam dôverných informácií SDM-Bank (verejná akciová spoločnosť) 1. K dôverným informáciám SDM-Bank (PJSC) (ďalej len banka) ako emitenta, ktorého emisné cenné papiere sú prijaté na obchodovanie

Dlhopisy: čo sú a ako fungujú? NCO JSC NSD 2 NCO JSC NSD Dlhopisy čo sú to? Emisný cenný papier - akýkoľvek cenný papier vrátane necertifikovaného papiera, ktorý sa vyznačuje súčasne nasledujúcim

SCHVÁLENÉ Príkazom generálneho riaditeľa PJSC TMK 269 zo dňa 18.07.2017 Zoznam dôverných informácií Verejnej akciovej spoločnosti Potrubná metalurgická spoločnosť. 1. K dôverným informáciám

O STAVE NA TRHU HYPOTEKÁRNYCH ÚVEROV NA BÝVANIE V ROKU 216 V roku 216 boli pre trh hypotekárnych úverov na bývanie charakteristické nasledovné trendy. Na pozadí zníženia počtu existujúcich úverov

O STAVE NA TRHU HYPOTEKÁRNYCH ÚVEROV NA BÝVANIE V ROKU 215 V roku 215 boli pre trh hypotekárnych úverov na bývanie charakteristické nasledovné trendy. Počet úverových inštitúcií naďalej klesal,

ROZHODNUTIE VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE č. 63 z 1. februára 2007 O SCHVÁLENÍ PRAVIDIEL PRIDEĽOVANIA DÔCHODKOVÝCH REZERV NEŠTÁTNYCH DÔCHODKOVÝCH FONDOV A KONTROLE ICH UMIESTNENIA

IX Celoruská konferencia „Hypotekárne úvery v Rusku“ Moskva 13. apríla 2011 A.V Krysin Prezident Európskej trustovej banky, predseda výboru pre hypotekárne úvery Asociácie

Príloha 1 k objednávke 10 zo 7. júla 2017 Zoznam informácií týkajúcich sa dôverných informácií spoločnosti SINH-Finance LLC Zasvätené informácie spoločnosti SINH-Finance LLC (ďalej len „emitent“) zahŕňajú nasledujúce informácie:

Zoznam dôverných informácií Sberbank PJSC 1. Zasvätené informácie Sberbank PJSC, emitenta cenných papierov, obsahujú tieto informácie: 1.1. O zvolaní a konaní valného zhromaždenia akcionárov akciovej spoločnosti

ZOZNAM dôverných informácií „SCHVÁLENÉ“ Generálny riaditeľ OJSC North-Western Shipping Company Vygovsky A.N. 2. novembra 2014 Dôverné informácie OJSC SZP obsahujú tieto informácie:

Registrovaná na Ministerstve spravodlivosti Ruska dňa 30. augusta 2013 N 29801 FEDERÁLNA SLUŽBA PRE FINANČNÉ TRHY PRÍKAZ z 30. júla 2013 N 13-62/pz-n O POSTUPE PRI PRIJÍMANIE CENNÝCH PAPIEROV DO ORGANIZOVANÉHO OBCHODOVANIA V súlade s

SCHVÁLENÉ predstavenstvom JSC "AHML" (zápisnica z 27. júna 2016 6/19) PROGRAM na stimuláciu poskytovania úverov na výstavbu a kúpu bývania (program "Stimulus") vydanie 11 Moskva Obsah

ROZHODNUTIE RADNICE 472 zo dňa 24. apríla 2006 O schválení správy o výsledkoch emisie komunálnych dlhopisov mesta Novosibirsk za rok 2005 V súlade s federálnym zákonom „O zvláštnostiach emisie a obehu“

Dlhové trhové príležitosti pre emitentov subfederálnych a komunálnych subjektov 30. januára 2014 Vyhlásenie Táto prezentácia nepredstavuje ponuku na predaj ani emisiu

ROZHODNUTIE VLÁDY RUSKEJ FEDERÁCIE N 104 zo 14. februára 2009 O POSKYTNUTÍ ŠTÁTNYCH ZÁRUK RUSKEJ FEDERÁCIE ZA PÔŽIČKY, KTORÉ V ROKOCH 2009-2010 ZÍSKALI STRATEGICKÉ ORGANIZÁCIE

SCHVÁLENÉ predstavenstvom akciovej spoločnosti „DIXY Group“ Zápisnica 41/2014 zo dňa 20.11.2014 Zoznam informácií týkajúcich sa dôverných informácií akciovej spoločnosti

X Celoruská konferencia „Hypotekárne úvery v Rusku“ Moskva 25. apríla 2012 A.V Krysin Prezident Európskej trustovej banky, predseda Výboru pre hypotekárne úvery Asociácie

Príloha k objednávke z „J6“ jxbjiom, 2018 a Zoznam dôverných informácií Gazprombank (akciová spoločnosť) 1. Všeobecné ustanovenia 1.1. Zoznam dôverných informácií Gazprombank (Joint Stock

Zoznam dôverných informácií PJSC MMC Norilsk Nickel 1. Zasvätené informácie PJSC MMC Norilsk Nickel, ako emitenta, zahŕňajú nasledujúce informácie. 1.1. O zvolaní a konaní generála